如果百度的AI做成这样都还不够，那加上自动驾驶呢？
“国内AI大模型第一股”、“国内无人驾驶领军者”、“国内第一搜索引擎”等等标签的加持之下，不管从哪个角度去分析，百度都被严重低估；特别是在这次一季度财报披露之后，一个主营业务维持增长、盈利能力进一步增强、AI应用场景大幅扩大的百度，已经在实质上拥有估值抬升的潜力。
总结
1，决定一家人工智能企业能不能有未来，关键看“应用”，不仅体现在有多少用户直接使用它，还体现在有多少企业基于它优化自身的流程和系统，或是直接开发AI原生应用。根据最新的数据，文心大模型无论是用户数量、调用量还是调用成本，在国内已经处于断层领先的位置。
2，众所周知的是，一旦产品和技术处于国内的领先位置，那么商业化变现的渠道就不必担心。一季度，OPPO、vivo、小米等手机厂商均接入文心大模型API；此外，国外科技企业（比如特斯拉、苹果）想要为中国用户提供先进的AI服务，与百度这样的企业合作也成为了最优解。
3，萝卜快跑跑出了自己的速度。根据李彦宏在电话会上披露的内容，萝卜快跑累计服务单量超600万次，并有望于年内在武汉区域实现UE平衡。这意味着百度投入超过十年的自动驾驶业务，已经具备了大规模扩散和迅速贡献增长的潜力，而这部分业务的预期，几乎完全没有体现在目前百度的市值中。
实际上，在传统搜索市场已经趋近饱和的情况下，AI已经成为百度未来最重要的增长机会。虽然，由于技术和硬件层面相对美国的领先企业要落后一些，想要在大手笔投入AI的同时，还能保持自己的盈利能力和基本增长，其实是一件相当不容易的事情。
先简单看一下百度整体的一季度财报情况。财报期内，公司营收315亿元，经调整EBITDA82.4亿元；经调整EBITDA利润率达到26%，与去年一季度和四季度相比持平。
当然，要看真正百度本身的情况，百度核心（剔除爱奇艺之后）的数据才更加直观且真实地反映出公司本身的价值。一季度，百度核心营收增长4%至238亿元，经调整EBITDA达到71.2亿元，同比增长2%；经调整EBITDA利润率高达30%，与去年同期持平。
可能很少人会注意到，百度核心与其余几家一季度表现极好的中概股相比，都是盈利能力更强的那个。而为利润率作出突出贡献的，是百度的营收大头——在线营销业务。在去年一季度的高基数之下，资产更轻、毛利更高的在线营销业务在今年还能增长3%至170亿元，是百度核心盈利稳定的核心。
如果觉得稳住在线营销这块业务还不够的话，那么智能云业务的表现就足以给市场惊喜了。根据电话会的内容，百度智能云在本季度营收达47亿元，同比增长12%，并持续实现Non-GAAP盈利。值得一提的是，生成式AI贡献的收入比例达6.9%，且占比还在逐步扩大。
从时间上来看，2024年是公司全面迈向人工智能时代的第二年，从全球范围内看，生成式AI的应用其实还不成熟，依然有不小的发展空间。当前，持续增长的生成式AI收入还只是公司业务发展的一个小注脚，远期看，基于中国的消费体量其扩张的速度将远远高于美国同行。
据业绩电话会，4月，文心大模型API日调用量已达2亿次，去年12月时，该数据为5000万次；文心大模型日均处理Tokens文本也已达2490亿，推理成本降至原来的1%。；同时，文心大模型在旗舰版的3.5和4.0版本基础上，推出3款轻量级模型和2款特定场景模型，在云上也形成了“模型家族+两大开发工具”的组合。
在整个大模型产品越来越丰富的情况下，越来越多的智能设备正在接入文心大模型，继上季度与中国三星、荣耀合作后，本季度，OPPO、vivo、小米等手机厂商均接入文心大模型API；此外，大模型的合作领域还在从手机向PC和电动汽车领域拓展，联想和蔚来汽车也在一季度宣布与百度达成合作。
更不用说，还曾在资本市场中与百度传出合作“绯闻”的苹果与特斯拉，尽管这些合作都没有正式的详细内容披露，但明眼人都清楚，这些国际大厂想要在中国的产品上线生成式AI或是自动驾驶，最佳的合作伙伴其实也只有百度。
再退一步讲，如果以上这些业务进展还不够凸显百度的价值，其实还有一个打磨超过十年的产品正处在爆发的前夜——自动驾驶。
根据5月15日百度召开的发布会，第六代无人车成本降至20万，预计2024年底萝卜快跑在武汉实现收支平衡，2025年将全面盈利。而在业绩电话会上，李彦宏披露了更多详细的数字，一季度，萝卜快跑为公众提供了约82.6万次服务，同比增长25%，全无人驾驶单量占比已超55%，并在4月份继续上升至70%，预计未来几个季度将快速上升至100%。
据此，百度有望成为全球第一个实现Robotaxi运营盈利的科技大厂。尽管从武汉到全国，百度仍然还有很长的路要走，但在一个城市中取得的运营经验，将会在其他地方快速、低成本的复制扩张，一旦形成惯性，将会迅速占领市场。
整体来看，自动驾驶业务在百度的估值体系中没有任何呈现，无论是从百度核心的基本面、盈利能力还是AI及自动驾驶业务的进展看，百度目前仍处于极度低估的状态。在未来整个中概集体上扬的大环境中，百度很有可能就此乘势腾飞，迎来估值的修复。$百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$