------价值投资接力赛（下篇）
（---上接第30篇）简而言之，虽然股市中赚的钱从形式来看，（除分红外）最终都是来自于因股价的上涨而形成的买卖差价，但前置条件是我们只能抓大差价，不能抓小差价。如果你不能抵档住短差的诱惑，梦想把短期小差价也全部抓住，试图占尽天下的小便宜，往往是反而赚不到任何差价。其结果往往是聪明反被聪明误。
另外，宏观经济形势不好往往是造成低估的原因之一，低估时的股价本身就已充分反映了宏观经济形势不好这一因素。所以，宏观经济形势不好并不能成为我们卖出股票的理由，高估才是卖出搞接力的唯一理由。具体操作包括以下四个要点：
1、当出现上涨趋势终结的明显亢奋信号（高位月大阳线）时要勇于卖出，不可贪图可能的再上涨；
2、不出现月线上标准的买点不可急于买入，因为从泡沫破裂到新的底部形成是需要时间过程的，急不得，在这个下跌过程中你只能“隔岸观火”，不可猜底，也不可被日线上的反弹所迷惑。例如，伊利股份（600887）在下跌途中的2018.5月出现强势反弹，但这时无论是从下跌的时间周期还是从技术图形看，都不可能是买点（月MACD红柱刚结束，绿柱尚未出现，5月线刚开始形成下行势），后期又下跌了7个月才出现了买点。如果你在2018.5月份看到反弹猜底买入，不仅到2019.2月份底部形成时已浮亏30%以上，而且在思想情绪上也会因此而受到严重的打击。
3、这种从低估到高估的大波段接力，是指在大盘的亢奋型卖点和特别明显的个股亢奋型卖点时卖出，也就是说我们是以亢奋不亢奋来确认是否卖出进行接力的；
4、决不可在一般的小波段中搞接力，否则，很可能会搞丢了大牛股。因为通过观察历史我们会发现，只要大盘或个股未出现亢奋状态且个股基本面没有大的变化，价值股的回调都是有限的，这时是没有接力价值的。所以，我们一定要容忍中间的非亢奋型波动，而一直持有到亢奋状态出现时卖出搞接力，才是比较合理的。
价值投资“接力赛”总结为一句话：大盘或个股大涨出现高位月线亢奋大阳线时要勇于卖出；行情下跌时既不要恐慌也不要过早的猜底买入，因为在底部走出来之前你是不可能提前知道哪里是底部的。只有在出现标准的月线买点时买入才是最合理和最安全的。贪图最低价而猜底买入实际上也是一种变相的贪婪，造成的结果往往是买在了下行的半山腰，而大大削弱了接力赛的功能。
按照价值投资“接力赛”操作，你可能会丢掉一次赚10倍的机会，但也同时彻底避开了“坐过山车”的风险。例如某些著名的基金经理管理的基金，2020年下半年至2021年12月期间，在大盘平稳的情况下其基金净值大幅缩水，究其原因就是当时他们缺少价值接力的思维，对持有的已严重高估的如茅台等一类的优质价值股没有减仓。与其形成鲜明对比的是，在同一时间杨天南在博客晒出的专栏投资组合和接力计划实盘却一直坚挺，没有出现大幅回撤的情况。究其原因，我们从杨天南在《一个投资家的20年》一书中晒出的实盘持仓情况可看出，杨天南坚持的正是价值投资接力原则。也正是坚守这一原则才造就了其二十多年稳定而亮丽的投资业绩。我们从《一个投资家的20年》一书中晒出的投资组合可以看到，杨天南的持仓情况是始终满仓的，但由于他坚持个股之间的价值接力原则，使自己的持仓不断从相对高估状态变换到相对低估状态，从而最大限度的保住了已有的盈利，避开了坐过山车的情形。所以，多年来其投资业绩相对也是比较亮丽的。
长期持有高估也不卖，就如同“黑瞎子扮玉米”到头来把先前的收获都丢掉了。杨天南老师的这种满仓持股+接力换股的方法，只有在大盘熊市时才会使其持仓市值跟随大盘一起缩水（如，2008年11月20日专栏亏损-41.77%）。如果天南老师对大盘的亢奋状态再有所认识，躲开与大盘一起缩水的风险，其投资业绩一定会更上一层楼。
某一段持股获利的幅度不是最重要的，最重要的是保持每一次持股的稳健高胜率，保住每一次的盈利成果，使我们的资金永远处在安全和具有巨大上涨空间的环境中，最大限度卡死盈利回撤率。“不求妙手，只求稳胜”，只有抑制住大幅回撤才可能亨受资金的稳定复利增长，积少成多才能使未来的收益最大化。
一旦出现大幅回撤甚至亏损，复利就会被破坏。把稳定复利放在时间的长河里，小雪球就可滚成大雪球。要想取得成功就必须符合复利法则，一定要在复利层面上逻辑扎实可靠，且实证长期有效。一切投资原理本质上都是对复利的解释和应用，你忠诚于复利，收益就会忠诚于你。任何一个在复利法则上无法自圆其说的方法论，无论拽多高深的词汇，用多牛的人来背书，都是无济于事的。比如，假设你每年的投资都是按第一年100%的收益率，次年-50%的亏损率轮回下去，那么若干年后，累计投资收益率是多少呢？是零。所以，进行价值接力，最大程度的保住每次已有的合理盈利是务必的。由此我们不难看出，赚的稳比一时可能赚的大更重要，实现长期稳赚，积小胜为大胜，是投资成功的必须条件。所以，如果没有好的买点，就要空仓耐心等待，不可急于参与。赚的差不多时要有见好就收的定力和勇气，不可贪婪风险极大的最后的利润。只有这样投资才可既避免风险又可稳定获利，从而实现复利增长。
关于价值“接力赛”举例来说，假设在一只股票上赚8倍需要15年的时间，就相当于在相同时间内操作3次，每次赚1倍，翻一翻。实现前者一口气赚8倍，比实现后者的每次赚一倍会困难许多。因为在当前信息高度透明的时代，市场的有效性不断增强，很多预期都在提前被反映，无论多么好的公司，一波大幅上涨行情往往已提前透支了未来好几年的公司盈利。而透支是需要还账的，随后未来的几年大概率上就是下跌还账。对于同一个公司在前述15年时间内，时间越往后再连续大幅上涨的可能性会越来越小，8年时间内出现一二次回调的概率是很高的。所以，指望持有数年一直不卖，一口气连续涨数倍是很困难的事情，而用“接力赛”会更轻松更有效。因为“接力赛”操作实际上就是既抓住了前面的透支上涨阶段，又巧妙的避开了回调还账阶段，这在逻辑上是合理的。这种不贪图一次性赚大的做法看似保守，但往往保守投资才具有最强的长期复利增长潜力！比如恩华药业（002262）从2014年4月至2022年4月，如果你在这8年时间内持有不卖，股价（后复权）从60元上涨至92元，每股获利30元，年投资回报率6.25%。但在该8年中出现了三次亢奋状态（2015.6月、2018.5月、2020.8月），如果每次亢奋时卖出，出现月线买点时再买入，如此的进行接力，每股可从60元增值到近600元，保守估算打对折仍有300元，每股收益为240元，年投资回报率也有50%。这就是接力的力量。
关于“接力赛”还有一个需要处理的细节问题，那就是卖出高估的股票又买入低估的股票后，被卖出的股票没有下跌反而又上涨了，而新买入的股票没有上涨反而又下跌了，这两种情况是最容易把人打晕的。如何解决这一问题？唯一且最有效的办法就是低位买入后不怕再下跌，坚信优质白马公司的内在价值是有兜底作用的，低位再下跌只是暂时现象，低估买入后不熬到高估出现月亢奋大阳线决不卖出，这样这个问题就会被确定性的解决了。否则，如果你不能从大局着眼做了相反的操作，看见卖出后的股又上涨了，买入后的股反而又下跌了，你就走回头路，马上卖出刚买的股再追买刚卖掉的股，你就大错特错了，你必然会以亏的很惨而告终。
很多人觉得从六七元拿到一百多元的人才牛，但实际上在这个过程中存在巨大的不确定性。无论什么股票当其股价处于高位高估状态时，对于投资者来说就是最大的利空。在这种情况下如果不卖出，你就会时时担心该公司的业绩是否会下滑而遭遇双杀，这种纠结心理会时时折磨着你。这个巨大的不确定性会让你时刻处于寝食难安的煎熬中，这样离人性远，很难做到，风险也大。用“接力赛”离人性更近，风险更小，它会使你心里无比踏实和自信。
价值“接力赛”使我们的持仓被及时从高估状态切换至低估状态（如果当时没有低估的好股票就应持币等待），这样会使我们的精神始终处于坦然轻松状态，不会再受到时时担心遭遇双杀的心理折磨。有好的心情也是投资成功的重要条件之一。
我们搞投资不是要攀登什么高峰，要解决什么高难度的课题，而是要把简单的事情长期重复做好。如果你非要找到未来20年100%年复利增长20%的最优秀的公司，并长其持有20年，那么你就是在“跨七尺高的栅栏”，对于我们普通投资人来说，绝大部分人是很难跨过去的。
更重要的是，这种稳妥的方法与我们普通人的心理承受能力是相匹配的。不攀高峰，回避高难度的课题，是一个基础性的投资原则。股市投资就如一场“自助餐”式的“自助考试”，我们可以只做比较容易自己会做的题，不去做自己不会做的难题。明明有大道坦路可走，没必要走小道攀奇峰。因为人不是神，包括你、我、他在内，任何人的眼光对未来的穿透力都是有限度的，谁都不可能100%判断准某公司未来20年的业绩如何。因为企业未来的价值是一个很抽象的概念，很难精确量化，是具有很大不确定性的。例如2020年医药行业“集采”新政，引发中证医药（399933）大跌50%，但只要我们坚守了价值接力的方法就可避免这种大幅回撤。因为在前期2020年6-7月份出现月大阳线时我们已卖出了，正等着出现低位接力买入的机会呢！没有“集采”就不会出现如此大的跌幅，“集采”倒是为我们创造了接力机会的提前出现。再比如，2018年中旬康美药业（600518）因财务造假暴雷股价大幅下跌，如果当时你持有该股就亏大了。但如果我们按照价值接力赛的方法，在2018年5月份因业绩亮丽（伪造的业绩）出现月线亢奋大阳线时我们就会卖掉了，这就自然的避开了这种黑天鹅事件。从结果上看，“价值接力赛”客观上可以使我们无意中避开了一些我们无法预知的负面风险。
所以，在股市只要我们对公司的内在价值有正确的认知和充分的研究，确保投对企业，并用在低位月线买点出现时买入，出现高位月线亢奋大阳线时就坚定卖出这一“接力赛”的标准进行死磕，我们就会很少犯“坐过山车”的错误，而会确定性的成为大赢家。如果你没有成为赢家，那一定是你改用了其他看似可以占到便宜的方法，而没有用这个标准死磕造成的。例如，有名的美国《白橡树成长基金》的掌门人詹姆斯·欧斯拉格，1990年开始购买思科公司的股票，公司上市后连续9年暴发式增长，这期间欧斯拉格不断加大仓位。到1999年中期，思科股票的市盈率为184倍。2000年思科仍然保持着比较强劲的增长，但其增长速度较前些年有些下滑。2001年思科公布年报，当年每股亏损0.14美元，这一消息震惊了华尔街，公司股票价格从最高点时的每股80美元下跌到每股不足10美元，跌幅达90%，市值缩水了4000亿美元，造成《白橡树成长基金》巨额亏损。持有了12年的一只股票一夜之间化为乌有，欧斯拉格这个“老司机”也把车开到了沟里去。
从此案例我们可以得出如下结论：一些新型科技公司的业绩会持续增长数年，期间股价会连续上涨，PE也越来越高，那么风险也会越来越大。因为树是不可能长到天上去的，总会有遇到天花板的时候，一旦业绩增长停止，股价就会遭遇双杀。所以，无论公司的想象空间多么美好，只要其PE已很高我们就要躲开它，这是千真万确的真理。因为由于PE特别高，下跌的空间就会特别大，一旦这种双杀砸到你的头上就可能要了你的命，这是我们无法承受的。而接力赛正是巧妙躲开遭遇这种双杀的最好办法。我们回看历史上极高PE的个股，其后期的结局无一例外的都是股价和PE大幅回调，极高PE时的买入者，无不被市场打的满地找牙！
欧斯拉格这个“老司机”为什么会把车开到了沟里去呢？在我看来这是因为他缺少“接力赛”思维。因为如果你没有“接力赛”思维，当公司遇到天花板业绩增长速度较前些年有些下滑时，你就会认为业绩增速下滑只是正常的业绩波动，所以你就会继续持有而不卖出，遭遇双杀将不可避免，只是早晚的事。而如果你用“接力赛”的思维处理这个问题，每当股价出现亢奋状态你就卖掉了，接下来你用卖出来的资金再买入的时点都是在大幅下跌后的月线买点，这样你就自动躲开了无论是业绩暂时下滑还是遇到天花板而发生的股价大幅下跌，你根本不用再考虑这时的业绩下滑是正常的业绩波动还是趋势性大滑坡这个难以判断的问题了。那么逻辑上你就会必然的避开了这种“双杀”的伤害。
躲开“双杀”的伤害与抓住“双击”同等重要，因为“双杀”完全可以把“双击”对冲掉，甚至是超额对冲。也许欧斯拉格正是因此而中招的。再比如，通策医疗（600763）、爱耳眼科（300015）两个公司，2013年至2021年的业绩持续向好，股价不断上涨，PE越来越高最后达到120多倍。如果你从2013年开始持仓不卖出，并不断加大仓位形成倒金字塔型仓位形态，这样你就把大部分仓位建在了高高的山岗上，一旦公司或社会宏观面（如新冠疫情）出现黑天鹅事件，股价就会大幅下跌60-70%以上，你持有10余年的收益一夜之间将化为乌有。相反，如果你采取“接力赛”的方法就不可能出现这种使收益大幅回撤甚至亏损的状况。因为你依照接力的思维在前期2020.10月出现月线大阳线后已经分批减仓了，等到2021.2月份到达头部开始下跌时，你的仓位已很轻甚至全部清仓了。再等到下一步2022.4月MACD绿柱开始缩短时，如果你通过分析发现公司的前景和基本面并没有变差，就可再慢慢的分批把仓建起来，从而完成了一次飘亮的接力操作。
价值“接力赛”与买入伟大公司长期持有这两种思维是不能并存的，否则，你左右摇摆是搞不好“接力赛”的。买入伟大公司长期持有等于完全把希望寄托在不可知的遥远未来，由如天马行空很不靠普。因为所谓“伟大的公司”是一个极其抽象的概念，带有很大的主观性、模糊性和不确定性。等大家公认某个公司是伟大公司的时候，其实很可能这个公司已经不那么伟大了。所以，你要在大家之前认识到这家公司的伟大才可以，其实这是很难的，真正能够准确判断的人并不多。在中国五千多家上市公司中，伟大的公司肯定只占了个位数，在这种情况下，你觉得自己有能力在10多年之前把这几家伟大公司找出来吗？且谁也无法100%保证现在看似伟大的公司，10年20年后仍然还是伟大的公司。
其实，对于你认为伟大的公司，你应该做的是长期在该股上搞接力赛，每次该公司股价充分调整后出现月线买点时，你要及时买入该股，直到出现亢奋状态时卖出，下次再出现买点再次买入，如此循环往复的做下去，直到公司不再伟大时离开它。其实，搞接力赛也是我们对未来具有不确定性的敬畏，更是我们应对各种不确定性的一种简单而实用的方法。
买入伟大公司长期持有，其实这是过度自信的一种表现，低估了预测未来的难度。在新兴行业里，百舸争流，大浪淘沙，最后鹿死谁手，事前是很难准确判断的。投资于“伟大公司”未来十年二十年的成长，这种方法成功了不得了，动则几十倍、百倍收益，但是失败的概率非常大，总体上99%的这种投资人难有很好的投资业绩。因为绝大多数人认定的伟大公司都经不住时间的考验，而成了伪“伟大”。所以，买入伟大公司长期持有，赌的成分比较大，而赌从来就不是价值投资者的选项。
实际上，只要我们严格用买卖点标准进行死磕（关于买卖点的标准我将在后面的文章中专门介绍），长期下来我们的累积收益并不比你抓住了一个十年十倍股的收益差，再加上你抓住十倍股的概率并不高，这样比较下来赌十倍股完全是不划算的。例如“接力赛”你10年操作3次，每次1倍利润，3次复利就是8倍的利润，比你抓住一个十年十倍股的利润也差不了多少。而且每次操作赚1倍的收益比抓住十年十倍股的难度要小很多，成功的概率比抓十年十倍股要高的多。我们观察价值股的历史K线图会发现，从月线买点到高点的亢奋，股价翻倍甚至翻2-3倍的情况比比皆是。不仅机会很多，而且风险很小，且会使我们的精神处于轻松愉快的状态。比如，如果你的投资思维是接力型的，2020年6月份恒瑞医药出现明显的亢奋月大阳线时，你就会开始分批卖出了，也就自然的躲过了2021年1月份开始的大幅下跌。否则，如果你的思维是长期持有伟大公司且不断加大仓位形成倒金字塔型仓位，不可避免会遭遇2021.1月至2022.4月这波下跌72%的打击，多年的投资收益就会一夜之间化为乌有。对于这种要命的事不可不察，不可不防。
我们要有一个自己的算计才行，不能被看起来很“高大上”的十年十倍股所诱惑而长期持有不卖。但是，现实中很多人对十年十倍股的诱惑都是没有免疫力的，很难抗拒，它就像变为美女的“白骨精”一样会时不时钻进人们的心灵深处，让你鬼使神差般的追随她，而放弃低位月线买点买入，高位月线亢奋大阳线卖出的“接力赛”方法。其实，这也是人性使然。
任何人都不可奢谈不理会市场只看企业。因为股票既有企业的属性又有市场的属性，只强调股票的企业属性或只强调股票的市场属性都是做不好投资的。有的人为了强调长期持有的重要性，总是举例说如果20年前买入了格力电器、万科、贵州茅台、长春高新、恒瑞医药不卖，你至少会赚200倍以上，但又有几个人在20年前他就100%看准了这些公司呢？假定你看准了，难道在2007年和2015年的牛市后期卖掉，然后再在2008年底2000点以下和2016年5月的2600点买入不对吗？
万事皆周期，我们回看历史会发现，一个行业，一个企业总有衰落的时候，且我们不可能提前知道它何时会衰落。另外，哪怕是世界上最伟大的公司，也毫无例外的在其衰落之前也会出现周期性的股价大波动，甚至是50%以上的巨大跌幅。出现大幅波动的原因有时是受系统性熊市的影响，有时是公司利润短期下滑所致，甚至有的时候公司的利润虽然还可以，但利润的增速下滑了，这也会引起股价大幅受挫，。例如2012年7月-2014年1月的贵州茅台，股价就从266元下跌到118元，下跌幅度达65%。
上述事实说明企业内在价值这个东西，也像人生老病死一样，是有其生命周期的。当一个企业遇到困难业绩明显下滑时，最关键最困难的就是判断它到底是属于阶段性的经营波动，还是长期供需格局和商业价值上的方向性、趋势性扭转。这在当时往往是持续几年的口水仗，而结果我们只能在多年后才能确切无疑的知道。这对于长期持有的杀伤力是巨大的，不可不察，不可不防。如何察如何防呢？那就是我们应时时以警惕、怀疑的心态和眼光来看待企业，时时留有防备企业衰落的后手。如何留后手呢？简单有效的方法就是采用价值接力赛，每次当公司业绩亮丽股价大幅上涨形成泡沫时及时卖出，等到股价回调后再一次出现月线买点时再次买入。
例如，之前家电板块受国家房地产调控政策的影响业绩出现数次波动，在当时我们很难确定影响的深度和广度，这正是投资中的残酷和困难所在。但如果我们采用“接力赛”的方法，在每次大幅上涨后出现亢奋状态时卖出股票，等待下一波股价下跌结束走出月线买点时再次买入，如果后期真的出现了长期供需格局和商业价值上的方向性、趋势性扭转，那么它的月线买点就会很长时间难以形成，出现这种情况我们就可以放弃该类公司。这样做我们就可自然而然的绕过了这个难以把握且残酷和困难的问题。其实，这与前面讲述欧斯拉格持有思科的案例是一个道理。比如，像格力电器这个家电行业中的龙头老大，即使行业天花板已到来它也不会一夜之间跨掉的，它的下坡路会走很长，在此期间股价也会有数次大的波动。只要按照“接力赛”方法操作，不出现月线标准买点决不买入。而一旦出现月买点买入后，哪怕股价回归上涨时没有创新高，只要股价再次出现高位亢奋状态我们也要卖掉。这样我们的投资业绩就不会跟随企业衰落而下滑，从而就自动的躲开了天花板何时到来、公司经营环境是否会恶化等一系列需要深度分析且难度极大的难题。这样我们不仅可获得较好的投资回报，而且我们的投资生活也会过的更悠闲和轻松，而不必整天殚精竭虑、如履薄冰，我们的身心反而会因为投资股票而变的更健康。而人生最大的幸福莫过于有一个健康的身心。
依照上述方法进行“接力赛”，实际上就是把复杂问题简单化，使我们避开了股市中99%的难题。避开难题比解决难题要容易的多，“只跨一尺高的栅栏”，“只啃好啃的骨头”才是聪明的选择。
总之，由于“接力赛”采取的是大幅上涨后出现亢奋大阳线时卖出，且随后的买入接力点只有一个，那就是大幅下跌后的月线买点，这就相当于你已身处山凹里，已没有再向下滚的可能。这就最大限度的排除掉了风险，从逻辑上来讲排除掉了绝大部分风险，剩下的当然就只有安全和盈利了。排除法往往是很管用的方法。
市场上有人往往把价值投资“接力赛”理解成短线投机，这完全是误解。实际上二者是有本质区别的：首先，价值投资“接力赛”是以内在价值和估值为支撑点的，而投机是缺少支撑点的；其次，实际上在价值投资“接力赛”中我们也有一个“筛子”，筛掉了全部的短线波动。如果这个“筛子”太密把众多的短线波动都留在筛面上，那么“接力赛”就变成了扔骰子，而成了没有任何确定性的短线投机。实际上在价值“接力赛”中我们的买点只在中长期的低估值区域，卖点只在中长期的高估值区域，其寻求的价差是因估值变化而引起的中长期的大幅价差。而短线波段投机是不考虑公司基本面和估值的，只考虑短期的价差。其实，短线投机的买点和卖点有可能都在中长期低估值的低位，也有可能都在中长期高估值的高位。其实价值投资“接力赛”只是一种对价值投资具体细化的操作而已，其投资的理念、目标和手段与搞短线波段投机都是不同的。
市场中的各种技术指标都具有不确定性，在股市投资中只能做辅助工具，但高估卖低估买理论，则具有绝对的确定性，股市技术万变不离其宗的就是低估时买入，高估时卖出。所以，如何判断高估、低估和买卖点就成为了我们在实战中要重点解决的战术性问题，这正是我后面的有关文章中将重点研究的内容之一。
另外，价值投资“接力赛”可以有效的解决“坐过山车”问题。在市场中摸爬滚打多年的老手一般都知道在熊市低位应买入的道理，但如果在高位没有卖出坐了“过山车”，到了低位你手里还是没有现金，干着急也无用。如果你能有效的执行价值投资“接力赛”的理念和方法，高位卖出在低位时你就自然不会缺少现金，这就自动的避开了“坐过山车”的问题。
“价值接力赛”中的亢奋型卖点形成的过程，一般从底部到顶部经历的时间都比较长，有一个从低位盘整逐步慢涨，过度到快涨亢奋的时间过程，一般情况下亢奋状态出现时估值都比较高了。对于亢奋型卖点的认定要同时具备两个标准：一是月线亢奋大阳线（月涨幅＞20%），二是股价/60月线价≥2（具体内容请参见后面相关文章关于买卖点的介绍）。
我们说月线亢奋大阳线时已经高估了，要卖出搞接力，这其中基本的内在原理是：涨速越快、涨幅越大获利盘就会越来越多，且获利盘的获利幅度也会越来越大，卖出的欲望变为卖出行动的人自然会越来越多。当卖盘增加到明显大于买盘的时候就会压垮上涨的势头，而转为下跌。这种多空双方力量的转变才是改变趋势的硬道理和本质的问题。所以，不仅出现高位亢奋状态时我们要卖出进行接力，而且就算不是在高位只要是短期内急速大幅上涨，这期间也会因换手不充分而使大幅获利的卖盘增加，大幅获利的卖盘急增是上涨转下跌的内因所在。所以，从这个角度来看，只要短期内急速大幅上涨，那么无论这种急速大幅上涨是什么原因造成的，正确的选择就是要卖出进行接力。
人们往往会看到涨势喜人就错误的认为还会继续上涨，而不愿意卖出进行接力，但在已经涨了很多的情况下还会再大幅上涨的概率和再上涨的幅度都很小了，逻辑上转下跌的概率必然会已很大。也许我们卖出后发生了又继续大涨甚至因此而放跑了一个大牛股的小概率事件。但我们不应在乎这种小概率事件的发生，长期来看，抓大概率放小概率是股票投资甚至是人生取胜的密码，不会有错的。虽然有时会出现你卖出后又发生了大涨的情况，咋看上去好像卖错了，但由于这是小概率事件，总体上来看这种卖出行为也是对的。此时卖出我们承担的仅是可能少赚一点的风险，但我们却可以无风险的确定性的赚到了比较理想的合理利润，总体上算大账是很划算的。这些每次都可赚到的看似不是最大化的利润，长期叠加起来却可成就我们在风险最小化的前提下取得相对最大化的利益，长期下来我们就可确定性的成为市场中的大赢家。
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