当下地缘政治冲突四起，美国通胀也未被完全压下，但就在这样的背景下，美股今年以来仍屡创新高。如果你是一名股市投资者，想必身边类似“要想价值投资就应该买纳斯达克，而不是死守缅 A”的声音早已不绝于耳。
对比中美两国股市市场，我们确实很容易发现一些差异。在 2012-2022 年间，两国股市融资总额度相近，但从股票回购上看，700 亿美元的中国上市公司回购额相比美国的 90000 亿美元相差甚远，而这还不算两者回购后的用途差异，因此大家更多会戏称 A 股为融资市而非股市。另一方面，中国 A 股在很长一段时间内，退市率非常低，大量的“僵尸企业”没有被市场净化掉，导致部分市场资金长期被占用，没有行程完善的优胜劣汰机制，从而也影响市场的整体活力和效率。
除了在企业行为和退市机制上的不完善，中国股市的市场结构、监管环境与制度相较美国股市也有较大差异。美国作为目前世界上规模最大、发展程度最高的经济体，拥有多元的经济结构，而其股市也在促进资本流动、刺激创新创业等方面发挥着重要价值。在多年的发展下，其市场更加成熟与规范，市场结构完善、监管严格、信息披露透明，在高效的市场效率下，股价能够及时反映公司价值。相比之下，中国股市相对较年轻，市场结构不完善，前有市场操纵与内幕交易屡次发生，后有公司治理不严导致的管理层利益冲突与财务造假等问题持续存在；此外，在中国上市公司虽有业绩预告，但其与最终公布的实际业绩可能存在较大误差，也无法为投资者提供相对准确的信息披露。
当然，除了以上问题外，美国股市以机构投资者和个人投资者为主，而中国股市则以个人投资者为主，这也使得受情绪影响较大的散户更容易影响市场，造成 A 股的大幅波动；此外，由于信息披露与监管仍待进一步完善，中国投资者无法准确的从公司信息披露中获取足够信息，叠加散户为主的市场氛围，中国投资者相对会更加注重短线操作和市场趋势，炒作概念股和题材股的情况较为普遍，这使得追涨杀跌现象也较为明显。
如上种种问题共同促成中美两国股市方方面面的差异，而走向现实，一边是数十年如一日的3000 点保卫战，另一边是长达十余年的不断新高大牛市，问题的答案似乎已不言而喻，但其中确实简化了股市表现并忽略了诸多因素。受限上证指数的计算方式以及长期僵尸企业的存在，指数失真问题已经非常明显，如果我们拉出具有代表性的指数相比较，过去 20 年间沪深 300 在 5 个周期内 323%的涨幅相较标普 500 的 346%涨幅却差异不大。而作为反应经济的晴雨表，成熟的资本市场间接也可以反映一个国家经济增长的趋势变化，作为世界的两个领先大国，不论是在市场规模还是经济发展上，中美都有诸多相似之处，而这些都是资本市场价值增长的充足底气。
从年初至今，不论是更加严格地审查 IPO、严厉处罚会计欺诈与虚假陈述，打击证券欺诈违法行为，抑或是优化交易机制和基础设施、鼓励上市公司增加股息分红和回购股份、加强对个人投资者权益的保护等等，无不体现监管部门从监管环境以及制度上下手，确保中国股市向更加安全、监管、透明、开放与活跃的方向发展，而这些也将在长期促使中国股市的价值投资趋势更加明朗化。
5月15日，在“5·15全国投资者保护宣传日”活动上，证监会主席吴清对资本市场投资者保护进行了系统阐述。吴清表示，投资者是市场之本，接下来要深入贯彻中央金融工作会议精神，全面落实新“国九条”，扎实推动资本市场“1+N”政策措施落地见效。作为投资者，我们或许可以持续关注，缅 A 的价值投资故事是否变得进一步明朗。
