券商板块一直被认为是牛市的挥旗手，一旦牛市到来，券商便会充当排头兵率先冲锋。可是近几年券商的表现有点不尽人意。今天它硬气了一回，中证全指证券公司指数（代码：399975.SZ）上涨了5.24%，领涨大盘。它还是当初那个牛市挥旗手吗？（数据来源：Wind）
01 券商历史回顾
图片来源：Wind，中证证券 （399975）、沪深300（000300）
券商挥旗手的作用好像失灵了一样，不再像一个挥旗手，更像是市场后期的补涨后军。更多是以一种跟涨的姿态出现在我们的眼前。
02 归因
券商的业务结构从传统的经纪业务越来越往利差收入、投资收益和管理费等多元盈利方式发展。
▽中国证券行业收入结构▽
图片来源：天风证券
正是因为佣金受益于交易额，证券公司将会显著受益于牛市的交易额上涨，因此券商被市场赋予了高β的属性，也就是大盘走势好的情况下，会获得比市场基准更高的涨幅。想当初F姐我也是给证券行业创收了不少呀。佣金不知道能买多少个鸡腿了。
图源：网络
▽券商行业佣金率下降趋势依旧▽
图片来源：天风证券
券商的经纪业务进入了一个存量博弈的时代，激烈的行业竞争使得佣金率不断地下降。交易额到佣金到利润的链条被严重的削弱，券商股的β属性受到影响。
经纪业务也包括代销基金，而代销的一种新模式“券结基金”更使得券商和基金公司深度结合。券商在帮助公募做大保有的同时，可获得更多的佣金激励和业务机会，并以定制产品提升财富管理的影响力。
券商的其他业务也是深受市场交投景气度的影响。
总的来说，券商受到大盘交易情绪的影响较大，β属性依旧存在。但是近几年并不是以一个排头兵的角色去充当前排，人们更愿意去投资自己看好的板块，券商更多的是被成长股引起的市场热情所点燃。
03 后续看点
今天的重燃更多的是对超额信用供给下对于券商板块的低估值的修复。疫情后货币信用始终保持宽松，而“房住不炒”和资管新规，使得房价神话和刚兑理财的时代逐渐成为过去式。有安全边际又有炒作点存在的板块会更加吸引资金的注意。
数据来源：Wind
当前中证证券公司指数在发行以来近十年的12.9%分位点的位置。市盈率TTM仅有15.98，处于近几年的底部位置，估值较低，易燃易爆。（截至8月5日）
同时资金还在关注资本市场的进一步改革，博弈全面注册制的落地。
如果大家希望了解券商板块的后续运行，可以关注证券ETF基金（512900），联接基金（A类 004069 / C类 004070）。证券ETF基金紧密跟踪标的指数中证证券公司指数（代码：399975），以追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标。
生活不止眼前的红涨绿跌，欲知后市如何，且看下期。
#券商股持续飙升，国元证券率先涨停# #牛市旗手发动券商板块全线大涨#
$证券公司(SZ399975)$ $中证500(SH000905)$ $恒生指数(HKHSI)$
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。五、证券ETF基金（代码：512900）联接基金（A类 004069 / C类 004070）（以下简称“本基金”）由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【网页链接】和基金管理人网站【网页链接】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。评论区不代表公众号“了不起的ETF”意见。