最近，医药板块的持续大跌让不少南粉们纠结：到底是“黄金坑”还是一泻千里！这调整什么时候才结束呢？
我们先来看下板块表现情况。
自2021年第三季度开始，上证医药主题指数全线累计跌幅已达到20.84%，最大跌幅达到23.98%
多只市值超过千亿元的医药股跌幅超10%。
医药板块回调的背后原因是什么？
而医药股这一轮的大回调可以归纳为三个主要因素：
首先是在周期、新能源板块火热行情下，医药遭遇部分资金的撤离。
2021年三季度市场以周期板块为上涨主线。以申万一级行业指数为例，涨幅排名前五分别为采掘（36.6%）、公用事业（25%）、有色金属（23%）、钢铁（19.7%）和化工（13.7%），而医药板块则以13.68%的跌幅位于板块末尾，市场行情演绎得非常极致。
数据来源：wind，20210701-20210930
然而，四季度已临近年底，考虑到年初以来周期和新能源板块已经积累了较大收益，全市场的资金都会有再平衡的需求，再叠加三季报的披露期，医药板块业绩预计仍能维持平稳较快增长，因此医药板块的反弹有望持续。
其次是因为悲观情绪的蔓延导致医药板块受到拖累。
今年以来教培、互联网等行业受到政策严厉整顿，市场普遍认为教育、医疗、地产等民生行业或是影响国家发展的三座大山，认为这些行业或将受到政策严厉的打压。
于是市场出现了医药企业或将盈利增速慢、行业或将无法发展等极度悲观且明显不合理的预期。
但是，我们认为医药由于其特殊属性，在全球各个国家都是受到严格监管的行业。
例如，医药行业必须具有一定的公益属性，国家通过仿制药、低值耗材等来保障居民基本的生命健康权。但是医药行业也必须具有科技创新的属性，因为疾病谱持续变迁以及居民对优质医疗医药的需求随着支付能力会持续提升。因此从全球发展来看，医药研发的投入还会持续大幅提升。
最后便是集采政策的公布，再次加剧了市场对医药行业受政策打压的悲观预期。
对于药企而言，药品如果不能进入医保目录，这是一个利空，但是如果药厂又想让药品进入目录，又必须要根据政策规定让利于民，这确实是一件比较矛盾的事。
药品价格降低后会影响到个股的利润从而引起市场对医药股未来盈利能力的一种担忧。所以，每次集中采购的消息出来，医药股大都会产生一些波动。
但我们仔细研究了此次集采方案后发现，对比国家医保局出台的第二批关节集采方案和去年的第一批冠脉支架集采方案，很明显医保局层面对高值耗材集采的方案在不断优化，且趋势放松。主要体现在以下3点：
❶ 将大厂与小厂分开，分别设置淘汰率，将临床占比较高，企业供应能力较强的厂商淘汰率设置为10-20%；其余较小厂商淘汰率设置成20-30%。
❷ 最高限价有所松动，分国产、进口、以及不同材料种类，价格设置不同。
❸ 剩余采购量分配。国家会把剩余采购中的10%额外给到中选价格最低的企业。
虽然最终的招标结果取决于企业之间的博弈，但是从政策导向意图来看，是边际宽松。9月14日公布的最终集采结果，无论是中标率还是招标价格都好于市场预期。
我们可以看到这次的集采方案显示出国家层面对集采的不断优化，有边际放松的趋势。因此我们认为对于国家的集采，不需要过度担心和解读。
总结来说，对于医药这种兼具防御性和成长性的优质板块，对它进行长周期投资的核心就是把握国家大的产业结构调整方向，紧跟政策步伐。随着中国人口老龄化的加剧和疾病谱的变迁，参考日本等发达国家的历史经验可知，未来我国医疗费用的支出还会继续增加。因而，医药股从长期来看，依然有很大的上升空间。
但同时我们也要注意：医药行业不是一个炒主题、炒事件的行业，医药板块最大的特点是有望长期稳定的增长。
因而我们可以采取择时定投的方案来平摊投资成本，这样，在市场回调时候多布局，当市场回升时，才可能有更多回报。
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