“业绩显著承压。”
文 | 南岂珵
编辑 | 曹諵
2024年一季报收官，上市券商的业绩全貌逐渐清晰。
数据显示，43家上市券商中有35家券商的营收和利润双双下滑，其中营收和归母净利润下降幅度超过40%的家数分别为7家、12家。
如果进一步拆解业务，可见43家上市券商一季度主营业务营收全线下降，经纪、投行、资管、利息净收入、投资收入增速分别下降9.7%、35.9%、3.2%、35.7%、32.6%。
业绩尽管显著承压，但行业马太效应依旧延续，头部券商继续位居前列。
其中，中信证券2024年一季度实现营收137.55亿元，归母净利润49.59亿元，两项指标均位居首位，而同期国泰君安、华泰证券等净利润规模排名前五券商占43家券商合计归母净利润比例达46.1%。
与之相比，多家中小上市券商一季度的营收规模在30亿元以下，部分营收和归母净利润不足10亿元和2亿元，更有甚者天风证券和国联证券一季度亏损超过2亿元。
仅5家券商同比双增
2024年一季度，上市券商经营情况惨淡。
根据国金证券统计，IPO、两融严监管和逆周期调节，叠加2023年一季度投资业绩高基数，上市券商业绩显著承压，2024年一季度合计实现营业收入1058亿元，同比下降21.5%；合计实现归母净利润294亿元，同比下降31.7%。
以下就营收和净利润具体分析：
以营收为维度。43家上市券商中仅方正证券、东兴证券、南京证券、中原证券、首创证券、华林证券6家券商营收同比正增长，而在同比负增长的券商中13家营收同比下滑超过30%，这也致使券商的排名发生较大的变动。
以营收排名前十的头部券商为例，2024年一季度仅中信证券规模超百亿，实现营业收入137.55亿元；剔除中信证券营收规模超50亿的券商数量同比减少过半，仅国泰君安、中国银河、华泰证券、申万宏源四家。
其中申万宏源因营收同比基本持平（同比下滑1.47%），排名由2023年一季度第9位跃居今年第5位，而中国银河也因远低于华泰证券同比下滑超过华泰证券。
有进则有退。
海通证券2024年一季度业绩延续滑坡，实现营业收入47.62亿元，同比下降44.11%，排名也由第五位下滑至第七位；同比下降幅度仅次海通证券的是中金公司，2024年一季度营收同比下降37.61%至38.74亿元，已跌出营收规模前十。
再以归母净利润为维度。中信证券2024年一季度虽以49.59亿元的净利润居首，但同比也下降了8.47%。不过同行业对比来看表现算是较好的，营收规模前十的券商中中信证券、招商证券、浙商证券归母净利润同比个位数下降，其余均为两位数的同比下降幅度，其中海通证券、中信建设为最，分别同比下降62.56%、49.39%。
增长阵营中，第一创业和西南证券的归母净利润勉强维持增长，第一创业同比增速仅1.64%，西南证券也仅1.77%的个位数增长。业绩较明显增长的有中原证券、东兴证券、方正证券、首创证券、南京证券，分别为同比增长85.53%、64.28%、41.06%、25.22%、21.21%。
值得一提的是，天风证券和国联证券出现亏损，一季度归母净利润分别亏损3.76亿元、2.19亿元。对于业绩下滑的原因，天风证券称主要系投资收益和手续费及佣金净收入减少所致，而国联证券则称一季度国内证券市场指数和交投活跃度表现不佳，投资者风险偏好下行，受证券市场波动影响，权益类投资业务盈利下滑。
43家上市券商一季度营收和净利润虽普遍下降，但就行业格局而言马太效应依旧凸显。
简单计算可知，2024年一季度上市券商中净利润规模排名前五、前二十的券商所占份额分别为46.1%、88.5%，同比分别增加7.6和3.5个百分点，环比2023年第四季度分别增加0.7和1.6个百分点。
不过虽业绩整体不敌头部，但就增幅来看，部分中小券商业绩弹性较大，展现出较为强劲的增长动力——营收规模排名二十一名之后的券商中，南京证券、中原证券以及首创证券营收、净利润双双增长，且均是20%以上的同比增幅。
主营业务分化明显
从各主营业务营收来看，一季度主营业务收入全线下滑。
2024年一季度日均股基交易额同比虽小幅微增，但受制于交易佣金率下滑、代销金融产品收入贡献减少等因素，券商经纪业务出现明显下滑，既包括头部券商，也包括绝大多数中小券商。
不过与中小券商相比，中信证券、国泰君安、广发证券等头部券商经纪业务下滑小于行业平均水平，其中浙商证券更是逆市实现正增长，实现净收入5.32亿元，同比增长24%。而中小型券商中，多数下滑幅度超过行业平均水平，东方证券、兴业证券、天风证券降幅处于前列，分别同比下滑30%、23%、34%。
与经纪业务相比，对券商营收贡献更大的投行业务和自营投资业务的大幅下滑，是拖累券商一季度业绩的主要原因。
投行业务上，受IPO环境影响43家上市券商中33家一季度净收入同比下滑，其中头部券商受到影响更为明显，如中信证券、中信建设、海通证券等一季度投行业务净收入下滑幅度超过50%。
也有部分中小券商利用区域优势发展投行业务实现增长。例如，长江证券“坚持深耕重点区域不动摇”，一季度投行业务净收入同比增长110%；南京证券“以长三角地区为核心、以宁夏为中西部地区战略立足点，向全国拓展业务”，投行业务一季度净收入同比增长32%。
作为券商业绩“胜负手”的自营业务，2024年一季度分化十分明显。
2024年第一季度43家上市券商实现投资收入达342亿元，同比下滑32%；营收规模排名前十的头部券商中，仅招商证券自营业务同比增长19%，其余券商均有不同程度下滑，中国银河、中信建设同比增速下滑幅度超过30%。
中型券商自营业务较头部券商更为出色。
自营投资收益增长幅度最大的为华林证券，其一季度实现自营业务净收入0.56亿元，同比增长了313%。
东兴证券和南京证券的自营业务净收入增长幅度也达到1倍——东兴证券一季度自营业务净收入5.54亿元，同比增长136%；南京证券则同比增长114%实现4.04亿元自营业务净收入。此外，方正证券、中原证券自营业务净收入增长幅度均超过了70%%。