茅台是由三家烧坊合并而来的，三家烧坊俗称华茅、王茅和赖茅。
其中的王茅，就是荣和烧坊。荣和烧坊成立于1879年，由盐商王立夫和石荣霄、孙全太合伙创立，三个人各自出资200两白银，两年后孙全太退出，只剩下两个合伙人。在业务上，王立夫管生产和销售，石荣霄管帐目。
荣和烧坊的酒窖起初是两个，后来增加到六个，年出酒量2万多斤。荣和的茅酒通过遵义和贵阳的盐号经销，还通过重庆的稻香村向四川和周边地区销售。茅台酒向区域性市场开拓，就是从荣和烧坊开始的。
一开始，王茅一斤售价为银两九分，比当地其他高粱酒贵五六倍。到民国初年，每斤售价稳定在1-2元银元。按照当时的物价，一斤茅台可以换40斤大米。可见最初的时候，茅台酒即是高价高毛利商品。
《茅台酒厂厂志》保留了一份资料，这是1939年荣和烧坊的掌柜给东家报备的账目：
收入：酿酒2万斤，每斤售价1银元，合计收入2万银元。
支出：购粮12万斤，每斤0.0167银元，共计2004银元；耗用燃料13万斤，每斤0.011银元，共计1430银行；用酒瓶2万个，每个0.05银元，共1000银元；开销工资780银元。各项开支共5214元。烧坊一年的毛利14786元。
1939年，荣和烧坊的毛利率为74%。
成本中，粮食占38%，燃料占27%，酒瓶占19%，人工占15%。
根据茅台2022年年报，目前茅台的毛利率为94%。
成本中，粮食和酒瓶加起来占54%，和当年差不多。人工占34%，比当年提高不少，燃料占3.5%，比当年下降了很多。
现在的茅台和当年的荣和烧坊比，商业模式没有变，只是规模扩大了。茅台酒的产量从2万多斤，扩张到5.68万吨，从蚂蚁成长为大象。