PLDT是一家菲律宾电信公司，在菲律宾证券交易所上市，第一太平持有其25%股份。第一太平把它作为联营公司，以权益法核算。
菲律宾人口1.1亿，人均GDP3595美元，比印尼还低一些，是我国的30%。PLDT在菲律宾有用户7880万，是菲律宾规模最大的综合电讯公司。
公司4G和3G网络覆盖菲律宾96%人口。5G基站数为7200个。目前固网宽带入户数1390万户。
2021年营业收入37亿美元，净利5.3亿美元，第一太平应占净利为1.3亿美元。
收入37亿美元，增长6%。其中流动数据及互联网14亿美元，增加6%。家庭宽带8.6亿美元，增加29%。企业数据4.4亿，增加6%。资讯及通讯科技0.97亿美元，增加14%。预计收入能保持中个位数增长。
看资产负债表，负债率很高。流动资产15亿美元，非流动资产108亿美元，总资产123亿美元。流动负债44亿，非流动负债54亿，总负债98亿，净资产24亿，负债率高达80%。
有息负债总额为50亿美元，债务净额为45亿美元。债务净额与EBITDA之比为2.38。
作为电讯公司，资本开支巨大。2021年资本开支18亿美元。过去10年，资本开始为102亿美元。
公司维持稳定的股息政策：净利的60%分红。
PLDT和中国移动一比，相差很大。差距不在规模，在于资产负债表的稳健与否。中国移动没有有息负债，手上握有巨额现金。PLDT现金很少，拥有的是巨额债务。它的分红，是高负债下的分红。让人想起某些中国房地产公司。
这样一家高负债率的电讯公司，应该怎么估值呢？以资产估值的话，第一太平分占净资产为6亿美元，记录在报表上的投资之账面值为12亿美元。这两个数字以哪一个为准呢？保守一点，就取应占净资产6亿美元。
如果以盈利来估值，第一太平应占净利为1.3亿美元，取8倍市盈率，估值在10.4亿美元。
如果以股息来估值，每年0.78亿的股息，以8%的股息率算，估值应在9.7亿美元。
我取个平均值8.7亿美元，也就是68亿港元。$贵州茅台(SH600519)$ $长江电力(SH600900)$ $第一太平(00142)$