投资水电股，一个最基本的认识是，水电站的实际盈利要比账面盈利高，因为水电站的折旧折得太多。
像长江电力，固定资产当中，65%是大坝和房屋建筑物，这部分资产折旧年限在40到45年之间，水电站的大坝实际使用年限至少在100年以上，甚至在200年以上，就算大坝要大修，也用不着拆了重建。
长江电力的固定资产中有35%是机器设备，也就是发电机组，这部分资产折旧年限相对较短，发电机机组核心部件的折旧年限是18年。实际上，发电机组的使用年限远远高于18年。像葛洲坝电站，是1971年5月开工兴建，1981年7月首台17万千瓦机组投入运行。到现在这首台发电机组仍在运行，去年开始葛洲坝电站对一些老的发电机组进行更新改造，花少少的钱，老的发电机组就能继续用下去，而且装机容量还提高了。
水电站的会计核算是严重高估了折旧，因此抬高了营业成本，低估了净利润。水电站的净资产收益率看起来不是太高，像长江电力，也就15%左右，实际上是不止这个数的。现在长江电力的静态市盈率在20倍，实际上是没这么高的。
水电资产随着时间的推移，就算电价不涨，发电量不增加，它的净利润也会不停地增长，股息也会不停地增长。增长来自两个方面，一是折旧到期。像三峡电站首台机组是2003年投产的，十四五期间，它会进入机组折旧到期阶段，每年增加利润2个亿。二是来自财务费用的减少。水电站产生的现金流，如果不去投资新的电站，就可以逐步把借贷还掉，从而减少利息支出。