浩瀚星尘 的讨论

我花了十多年的时间，才学会漠视股价波动。尽管代价高昂，但感觉很值得。

我可以忍受五粮液股价下跌，这本就不是我能控制的；也可以忍受它股价不涨，这也非我能决定。我看中的是五粮液现价3％以上的股息率，以及将来大概率继续提升的股息率。我将持有的公司集合看作自己的公司，将收到的股息作为自己的利润。我只关心我的股数是否增多了，分红是否增加了。至于股价如何波动，超出本人的能力范围，属于不可控的事，我没时间没兴趣关心关注这。

如果只有分红一个纬度，虽然足以投资立身但仍然有所欠缺。分红+低估，分红+成长，分红+低估+成长，两者结合起来就是王炸，三者结合起来，就是股神巴菲特之道。

我说实话，出于政策调整，企业管理，行业竞争，多方面因素考量，未来十年多数的白酒上市企业会衰退甚至倒下。并不是现在大家从过往十年来线性推导，认为白酒企业的商业模式巨好，会一直繁荣下去。现实的残酷在于，并不是把残酷直接呈现，而是让人经历过摧残以后才明白。还是买指数稳当。白酒只有贵州茅台和泸州老窖相对稳当。

五粮液价值高于大多数股票，问题是现价太贵了。如果在100元以下，五粮液的投资价值还是挺大的。可能跌不动，估计短期也涨不动。用时间消耗估值。

泸州老窖、五粮液等从2021年的近80倍PE,下杀到目前的16倍。尽管盈利增长，但股价下跌一倍，这就是所谓的估值杀。杀估值的背后可能是市场看到白酒估值高企，产能扩张，而需求下滑，盈利不可持续，提前杀估值应对杀业绩。这还不是最可怕的，最可怕的是杀逻辑。希望这种情况不要出现。白酒的好，是对过去的总结，未来大概率可能仍会好，但这只是乐观的预估，并不等于现实。股息是一种保护，但如果业绩和逻辑都不复存在，股息就是一种意淫了。未来不可测，投资充满不确定，目前的认知，导致眼前的决策。认知可能是错的，但你只能为自己的认知买单。

我敢打赌，10年看，收益能跑赢五粮液的寥寥无几；20年看，能跑赢五粮液的不超过1％。当然，你可以认为我在胡说八道。

不是赌，是赢的概率较高。所有的决策和选择，都是概率游戏。

问题来了，买不买。买吧！业绩杀估值杀，不买吧！一切杀完，股价分红又杀回来怎么办。不买吧！买什么，还有多少公司能与茅五泸媲美。假设①茅五泸现在情况十年平均每年增速5-10%，现价买入十年应该还可以。拿泸州老窖来计算2023年收益130亿分80亿，如果7%增长十年后260亿分160亿。到时候R0E肯定下来了。②保持130亿分80亿，保护十年那么ROE会降到多少了。③业绩下降十年100亿分60亿。第一次种情况十年分红合计80元加上第十年分10.62*市场给的股息率4%就是265元，加分红合345元十年一倍每年7%。第二种情况十年分红54元，每年3%和银行利息差不多。第三种情况每年2.5%。未来十年人口会不会下降喝酒人会减少吗？应该会下降减少，但是大品牌会不会挤占小品牌空间了，未来十年收入会不会提高了，物价会不会上涨了。没有特殊情况未来十年物价上涨收入提高是有可能的。赌一把，未来十年收益以第二种情况保底！

你的大概率提升分红的基础，就是股价下跌而非管理层良心发现。