天天财经讯，6月27日，周六福珠宝股份有限公司（以下简称：周六福）披露了港股招股书，这已经是公司第四度冲击IPO了。
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三次IPO未果，周六福触发回购股东退出，在递表前引入新股东，累计分红高达16.26亿元，又计划募资补流。
三次上市屡战屡败 递表前股东有所变动
2004年4月，李伟蓬与陈创金成立了深圳市周天福珠宝首饰有限公司（以下简称：深圳市周天福），注册资本为100万元。2005年4月，李伟蓬的弟弟李伟柱以50万元，向陈创金收购深圳市周天福的50%股权。至此，李氏兄弟二人分别持有深圳市周天福一半的股权。
2012年3月，深圳市周天福更名周六福，并于2018年11月改制为股份有限公司。随后，公司多次增资扩股，先后引入了多名外部投资者。
与此同时，周六福快速发展，高速扩张。招股书显示，根据弗若斯特沙利文的数据，以中国门店数目计，公司于2017年至2023年连续七年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列，而2021年至2023年的珠宝收入复合年增长率计，公司于中国全国营运中为众珠宝公司之冠。
然而，截至目前，中国珠宝市场前五大品牌中，周六福是唯一一家并未上市的企业。“三战三败”的A股之旅，对于公司来说可谓道阻且长。
2019年4月30日，周六福首次递表深交所主板，保荐机构为广发证券，会计师事务所为广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙）。不久后，因保荐机构和会计师事务所同时被卷入“康美案”，IPO审查终止。
2019年底，周六福再次申请深交所主板IPO，保荐机构变更为民生证券，后于2020年10月被发审委否决。
两次失败后，周六福又于2022年6月进行了第三次IPO，保荐机构变更为中信建投。实施全面注册制后，2023年2月底，周六福的上市审核从证监会平移到深交所。2023年11月，完成首轮问询后，周六福主动撤回了在A股的发行上市申请文件。
第四次冲击IPO，周六福放下了A股市场转向奔赴港股，中信建投和中金公司为联席保荐机构。周六福在招股书中表示，考虑到港股上市后可取得境外资本及进入海外市场，亦能让公司更广为市场接受，因此公司决定赴港IPO。
值得一提的是，由于周六福的上市屡战屡败，公司触发了回购协议，并于近期更换了股东。
据了解，2021年12月，永诚贰号、金玉福源、架桥合利、徐波、华拓至远、明阳投资6名投资方分别与李伟柱重新签订《股权转让协议之补充协议》，若公司未能在2022年6月30日前申报IPO材料并取得正式受理，或者公司未能在2024年6月30日前实现上市或被上市公司并购，则会触发相关回购条款。
事实上，早在周六福首次IPO的前一年，也就是2018年，公司引入外部资本时，实控人李伟柱、李伟蓬就与相关机构针对公司IPO或借壳上市等事项进行了对赌约定。
目前，上述回购条款已触发。2023年11月-2024年1月，李伟柱等与当时的相关股东签订股权转让协议，回购了相关股东当时持有的绝大部分股权，总计耗资约1.64亿元。
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回购完成后，除了明阳投资仍持有周六福少数股权外，上述投资方尽数退出了公司的股东行列。
有人离开自然也有人进来，就在周六福第四次递表IPO前八天，即今年6月19日，公司迎来新一轮增资。祥龙创美、永诚拾伍号、谛爱珠宝和正福投资分别对其增资，共计2.45亿元。
其中，祥龙创美是周六福的业务合作伙伴，谛爱珠宝和正福投资的背后是周六福供应商的亲属。也就是说，本次入股周六福的投资方都与公司交情莫逆。
截至招股书签署日，李伟柱、李伟蓬、深圳周六福、若水联合、上善联合、创明投资及乾坤联合合共有权行使周六福约93.70%的投票权，并因此构成控股股东集团。
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大手笔分红再募资补流 对加盟商存在依赖
值得注意的是，在证监会多次强调加强对拟IPO公司“清仓式”分红的监管之下，周六福仍然频现大手笔现金分红。
2017年，周六福派发股利5700万元；2018年，引进外部机构前夕，公司派发股利约1.74亿元；2020年和2021年，公司相继派发红利3亿元和1.50亿元。前述四年，周六福合计派发现金分红6.81亿元。
不仅如此，2023年，周六福派息逾3亿元。今年3月和5月，周六福相继宣派股息约3.48亿元和2.97亿元，合计为6.45亿元，2024年的派息金额远超出前几年的水平。
也就是说，2017年迄今，周六福合计现金分红16.26亿元，而合计控制周六福93.69%股份的李氏兄弟二人至少分得15.23亿元。
大笔分红后，周六福又打起了募资补流的主意。
周六福募资方案中，第一、二次募资金额及用途一模一样，均拟募资10.90亿元，其中1.90亿元用于补充流动资金。第三次则计划募资14亿元，3.41亿元用于补充流动资金，较前两次增加约1.51亿元。本次在港股提交的招股书中，周六福未说明拟募资金额，仅表示募资将用于扩大和加强销售网络，新增自营门店及扩充加盟门店等。
事实上，周六福本不需要募资补流。报告期内，公司营收净利呈增长趋势，经营性净现金流持续为正。
2021年-2023年，周六福分别实现收入27.83亿元、31.02亿元和51.50亿元，净利润分别为4.25亿元、5.75亿元和6.60亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为4.91亿元、1.39亿元和4.04亿元。
周六福在招股书指出，2021年至2023年，公司总收入的年复合增长率达到了36.0%，电商销售板块收入的复合年增长率达到了53.7%。根据弗若斯特沙利文，这两项增速不仅在全国性珠宝公司中排名第一，而且分别远超过同期行业平均水平的13.8%和18.9%。
推动周六福业绩快速增长的，正是其不同于其他几家珠宝品牌的业务模式，即加盟模式。上述期间内，周六福加盟商模式收入分别为16.67亿元、16.41亿元和28.53亿元，占比分别为59.90%、52.90%、55.40%。
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整体上看，周六福加盟商收入占比存下滑趋势。可见公司已经在调整加盟店和自营店的比例，但目前贡献过半营收的加盟模式仍旧是周六福主要收入来源。
而加盟模式下，周六福对加盟商的控制是十分有限的，这也滋生了品控问题。黑猫投诉平台显示，针对周六福的投诉共有2192条，其中已回复2188条，已完成1978条，满意度仅为三颗星，投诉内容包括诱导购买、隐瞒克重、拒绝售后等问题。
作为国内珠宝前五大品牌中唯一没有上市的企业，周六福本次IPO能否成功？天天财经将对此保持关注。