使用PB-ROE策略挑选银行股

这篇文章是我今天上午的成果。我本人持有兴业银行,对于银行比较关注,过去看书有一些灵感,今天终于实现了。我构建了一个PB-ROE策略,用于挑选银行股,需要说明的是,我并不像很多大V那样深刻了解个股的基本面,但是选股策略建立在一定的逻辑上,感觉还是有一定参考价值的。

灵感的起源在于,先前读过一本书,书中提到成功银行的特点:强大的资本基础、净资产收益率、效率比率、净利息利润率、强大的收入、市净率。作者是外国人,上述个别指标可能由于表述原因,我甚至都不太理解。但是,净资产收益率和市净率我是知道的,于是我自然而然想到了PB-ROE模型。

这也构成了我的第一个逻辑:选择ROE高、PB低的银行股。

我的理解是,经常提到的净息差等很多指标带来的影响,最终都要反映到ROE上,净资产收益率代表了银行的盈利能力,不管中间各项指标怎么折腾,我就在终点等着它。另外,结合PB,选出既有出色盈利能力,又相对低估的股票是合理的思路。

我分别取最新、2020年报、近三年的PB和ROE数据,制作散点图,如下图所示。最新数据取2021Q3的ROE 和昨天的PB。

上述三张图中,我在筛选时,做了一个人为的设定:ROE要高于所有银行的中位数(两轴相交位置设置为中位ROE),因为我个人理解,一家银行的盈利能力相对于估值更为重要,如果都没有高于中位数,只能说太平庸,这种标的即便是漏掉,我也认了。因此,我只需取图中二象限+一象限的左上部分。

筛选结果:

最新:北京银行长沙银行南京银行成都银行贵阳银行江苏银行兴业银行建设银行重庆银行邮储银行渝农商行上海银行农业银行青农商行沪农商行工商银行

2020年报:贵阳银行兴业银行江苏银行成都银行建设银行农业银行南京银行上海银行邮储银行长沙银行工商银行

三年平均:贵阳银行长沙银行南京银行成都银行兴业银行农业银行江苏银行浦发银行工商银行建设银行浙商银行上海银行邮储银行

最新、2020年报、三年平均分别代表了当下、近1年、近3年三个维度下的结果,我取三个结果都入选的银行,虽然可能会错杀一些标的,但更为稳妥。

最终筛选结果为:贵阳银行长沙银行南京银行成都银行兴业银行江苏银行工商银行建设银行上海银行、邮储银行,共10个。

上述方法有一个致命的缺陷,那就是有些银行不良计提严重不足,虚增了ROE,因此,我的第二个逻辑是:我需要根据不良贷款拨备覆盖率将这一漏洞补齐,过滤掉浑水摸鱼的标的。

根据上表,南京银行、上海银行近三年来拨备覆盖率增速为负,淘汰;贵阳银行虽为正,但近两年拨备覆盖率逐年下滑,淘汰。其余7家银行,长沙银行、工商银行、建设银行增速为正,但幅度一般,质地相对平庸。

成都银行、兴业银行、江苏银行、邮储银行增速较快,这说明在大幅提高拨备的同时,仍能保持相对较高的ROE,且估值较低。因此,这四家银行是我心目中的备选银行。

需要说明的是,我投资不习惯买高估值标的,这种方法是适合我的。招商银行和宁波银行按这种方法被pass,我知道它们很出色,但我无法判断其估值是否合适。

深知自己对于银行研究不深,雪球上银行大牛很多,有不足之处请包涵。

 @今日话题   $兴业银行(SH601166)$   $招商银行(SH600036)$   $银行ETF(SH512800)$  

雪球转发:19回复:72喜欢:92

精彩评论

投资随感录01-01 16:09

认同,ROE高=赚钱能力优秀,PB低=低估有安全边际,拨备覆盖率增加=利润真实不是赚假钱。

浙江诸葛流云01-01 15:57

观察角度很独特,点赞

韭菜涨高了01-01 15:49

建议了解一下PE

知易行难大叔01-01 17:02

与我心有戚戚焉!不错,补充一下。邮储全国布点,逊于业务在长三角北上广深。。。。前期涨幅过高的也要剔除,再融资未完成的小心。本人重仓江苏银行,屁股决定思路,供讥笑。。。

我能逆袭01-01 21:14

核充和拨备都反映了银行的抗风险能力。我的理解是核充足够高,意味着银行短期没有融资需求,有望继续扩大资产规模,进而提高营收和利润;或者维持住资产规模,加大分红。拨备足够高,意味着利润含金量高,在基本面好转后,甚至还能释放出利润。我感觉拨备和利润之间联系更为直接,参考拨备完全可以抓住主要矛盾了。当然连同核充一并考虑,肯定更加全面。

全部评论

南轩孤松04-28 16:31

ROE高=赚钱能力优秀,PB低=低估有安全边际,拨备覆盖率增加=利润真实不是赚假钱。
学习了,总结的精确明了!比那些大篇幅的银行财报分析文章有用,操作性强!$长沙银行(SH601577)$

我能逆袭04-28 16:22

谢谢,之前可能忘记回复了

南轩孤松04-28 16:21

$成都银行(SH601838)$ 学习了,分析精准,成都银行创新高了!期待$长沙银行(SH601577)$ ,快点优秀起来吧!

我能逆袭04-28 16:20

谢谢

南轩孤松04-28 16:17

厉害,股价反应出来了