$许继电气(SZ000400)$
许继电气2014年年报点评

许继电气3月26日晚间发布年度业绩报告称，2014年年度归属于母公司所有者的净利润为10.62亿元，较上年同期增45.74%；营业收入为83.59亿元，较上年同期减4.73%；基本每股收益为1.0573元，较上年同期增36.85.

点评：公司2014年收入下降，主要由于配网和直流的行业情况低于公司预期，公司净利润保持较大增长，源于公司治理和精益化管理，公司销售毛利率达34.88%,固定资产周转率达8.23次。

展望：公司发展战略围绕“一带一路”、“全球能源互联网”、“建设坚强智能电网”、“电力装备产业国际化”和国家电网公司“四强四优”产业发展目标的要求，建设成国际一流的高端智能能源装备制造商和系统解决方案提供商。公司发展定位紧跟国家发展战略，涉及二级市场炒作的概念、题材较多。

电网投资再创新高，目前电网投资向配网和特高压倾斜。我国配网投入长期落后于输电网建设，智能电网和配网自动化都是未来的趋势，发展空间大，国网2015 年计划完成30个重点城市市区、30 个非重点城市核心区配电网建设改造，重点城市市区配电网自动化覆盖率超50%，这也是公司重点关注和跟进的市场。特高压方面，2014年国家核准“两交一直”，2015年有望核准“两交五直”，公司中标的宁东‐浙江特高压7.9 亿元，和南网3 个项目2014 年直流业务（合计 5 亿元左右），均在2015年交货，对公司直流系统业务有保障。

公司是国网旗下许继集团的上市公司，在国企改革大背景下，国网积极推动许继、平高、南瑞集团整体上市。公司目前已经完成收购许继柔性输电公司、许继电源、许继软件和上海许继（四间公司业绩有保底），有效增强上市公司输变电装备系统集成能力，显著提升上市公司的盈利水平和竞争能力。除了特高压、智能变配电、智能用电等系统内传统优势产业，公司未来亦会加大发电、工业、轨道交通等系统外市场拓展力度，着力推动新能源、EPC总包、智慧城市等现代产业发展。