其实之前的年报预告已经比较清晰了，但是年报还是给了不小的惊喜
最大的惊喜：分红
每股分红0.9元，折合股息率5.3%，分红率达88%，妥妥回归高股息的行列了，是不是得把高股息的涨幅给涨回来
第二大惊喜：合同负债
合同负债11亿，同比增长25%，合同负债是付了钱还没交货的商品，说明一季度可能会比想想中好一点
第三小惊喜：应收账款大减
应收账款从三季度的6.5亿，下降到年报的2.5亿；虽然存货增加了2亿多，但是应收+存货还是在下降，公司的周转率还是不错的
第四小惊喜：现金流依然能打
经营现金流20.5亿，同比增长49%，现金流：营业利润=1.2，赚的是真钱，也给高分红提供了基础
当然，还是有瑕疵的：
1.预告已经说了，四季度营收负增长，一季度会不会更差？
2.费用大增，销售费用39亿，增长22%，比营收增长得更快，吞噬了利润
我还是蛮喜欢年报开篇董事长的致股东信的，说的还是比较中肯的，而且开篇都在提示风险，同时也表达了未来发展的饥饿感，我觉得挺不错的
在业绩明牌的情况下，汤臣倍健压制股价最大的因素主要有两个分红和一季度业绩
分红已经给出了，我觉得还是超出预期的，我的预期在0.8左右，结果直接来到了0.9
一季度是个问题，主要是23年一季度太好了，24年一季度同比肯定是负增长，只是差多少的问题？
我是这么来看这个问题的，首先股权激励来看，24年相对23年营收有8%的增长，参考以往小汤基本上都完成了业绩预告，同时这个增长幅度也不算高，所以我倾向于能够完成。再结合11亿的合同负债，第四季度虽然差了点，但是有可能是给24年一季度做了一些让步的。
预计一季度业绩应该在25亿以上，预计下降20%以内吧。但是即便是这个业绩我也觉得现在的小汤还是非常低估的。世界上人口最多的中等发达国家的营养膳食品的龙头，你觉得值多少钱？