“格雷厄姆认为，今天价值1美元的资产或者业务可能在不久的将来值75美分或者1.25美元。他也知道自己甚至可能对今天的价值作出了错误的判断。因此，他对1美元的价格购买1美元的资产毫无兴趣。这么做没有任何优势，并可能会招致损失。格雷厄姆只对以大幅低于潜在价值的打折价购买资产感兴趣。”投资总是伴随着不确定性，价值在变，我们的认知也在变，某种意义上投资是一种通过风险管理在不确定性下决策的技巧。
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“格雷厄姆认为，今天价值1美元的资产或者业务可能在不久的将来值75美分或者1.25美元。他也知道自己甚至可能对今天的价值作出了错误的判断。因此，他对1美元的价格购买1美元的资产毫无兴趣。这么做没有任何优势，并可能会招致损失。格雷厄姆只对以大幅低于潜在价值的打折价购买资产感兴趣。”投资总是伴随着不确定性，价值在变，我们的认知也在变，某种意义上投资是一种通过风险管理在不确定性下决策的技巧。
格雷厄姆所处的萧条时代，使得他对资产的硬度，安全性，折扣度提出足够的要求，后来到咱们这一批，安全必须匹配增长，投资则是一种认知后的仓位/风险/预期管理。
投资就是根据预期回报最高效地配置风险，区别在大家对预期回报和风险的理解/判断/需求不同。
安全边际
很多人用P/B 理解的格雷厄姆，但是最初的公式应该NET-NET, 就是用Current Assets （快速变现的资产价值））- Total Liabilities VS 市值。但是前提是这家公司的流动资产的估值要准确，比如存货，应收款准确价值，而且至少要保持自由现金流中性（现金不减少），但是现代企业还有一些表外负债，比如Pension liabilities等。增加了net net的难度，但是相信这个公式还是适用的。 感觉格雷厄姆派价值投资者股权投资比较少了，但是在垃圾债券投资者比较多。
消除不确定性可以用低估，趋势和速度，不一定只是低估
他好像抄底抄的快破产了...
很多东西需要自己体会过才真实记忆住，事情教人，一次就行
我这两年的一点体会是: 1是商业模式足够好，2是业绩确定在好转，3是价格要足够低，4是管理层在做对的事。
我们只是寻找那些不用动脑筋也知道能赚钱的机会。正如巴菲特和我经常说的，我们跨不过七英尺高的栏。我们寻找的是那些一英尺高的、对面有丰厚回报的栏。所以我们成功的诀窍是去做一些简单的事情，而不是去解决