结论
（1）自从2018年并购后，派拉蒙全球的负债在减少，负债率从并购前的91%降到目前的57%，已低于行业平均水平。负债从失控变成可控，让派拉蒙全球缓了一口气。
（2）自从2022年，派拉蒙全球的净资产收益率开始急降，从之前的20%以上降至负值，是盈利陷入亏损导致。
（3）2023年，派拉蒙全球的应收账款及票据高达71亿美元，资产占比为13%，在过去十年，持续高于12%，均远高于行业。2018年并购后，派拉蒙全球的应收账款及票据并没有好转，可见产品和服务均处于弱势，经营未能改善。好在应收账款及票据周转率稍高于行业，得益于其较高的总资产周转率。
（4）2023年，派拉蒙全球的预付款项及其他应收款为17亿美元，资产占比为3%，自从2020年快速上升，是经营恶化的迹象。
（5）派拉蒙全球的存货资产占比从并购前2017年的9%下降到目前的3%，是较少的利好表现。
（6）派拉蒙全球的物业、厂房及设备资产占比长期在3%左右，远低于行业，无形资产情况也如是，可能是商业模式细分差异导致，是加分项。
（7）自从2018年，派拉蒙全球的商誉资产占比持续高于28%，高于行业，是溢价并购惹的祸。该商誉随时可能减值，爆雷。
（8）2023年，派拉蒙全球有12亿美元递延所得税资产，远高于递延所得税负债，可见派拉蒙全球有已交所得税但未列报的利润，即隐藏了利润，是利好项。
（9）2023年，派拉蒙全球的营业收入为297亿美元，对比并购前2017年的265亿美元，6年累计增长12%，复合年化增长2%，较缓慢。
（10）2023年，派拉蒙全球的利息支出高达9.2亿美元，来自146亿美元长期借债，借债利率为6.3%，非常高。
（11）派拉蒙全球的成本率从2020年的59%飙升到2023年的68%，远高于行业，处于失控状态，是盈利下降的主要原因。
（12）派拉蒙全球的营销费用率从2018年的19%节节攀升至2023年的24%，远高于行业，并且仅为营业收入带来2%的年复合增速，可见营销策略并不对路。营销费用高涨是派拉蒙全球盈利下降的第二大原因。
（13）2022年、2023年派拉蒙全球的净利润从2021年的46亿美元分别急降到12亿美元、-6亿美元，可谓断崖式下降，主要是成本、营销费用失控导致。
（14）2023年，派拉蒙全球的经营活动产生的现金流量净额仅5亿美元，非常少。2021年，即使派拉蒙全球的净利润高增至46亿美元，但“经营活动产生的现金流量净额 vs 净利润”也低至21%，即盈利质量非常差，具体原因比如获得的净利润大部分为应收账。由于自由现金流已几近枯竭，并且负债率不低，再融资空间不大，派拉蒙全球已处破产边缘。
（15）过去十年，由于自由现金流极少，派拉蒙全球几乎不分红。
（16）过去九年，派拉蒙全球的股份数增长26%，等效于股东的复合年化投资收益率减少2.6%，受累于为并购发行股份、股权激励等措施导致的股份稀释。
（17）过去九年，派拉蒙全球的市值累计减少56%，已腰斩，等效于股东的复合年化投资收益率减少9%。若算上股份稀释，在过去九年，股东的复合年化投资收益率合计为-11.9%，是失败的投资。
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