钛白粉从16年开始的景气周期真是太长了，看看现在的竞争格局：

国外特诺、科慕、VNTR都从原来的母公司独立出来了。

21年国内$龙佰集团(SZ002601)$ 和中核钛白税前利润率都超过20%，$Tronox控股(TROX)$ 略微超过10%，而主要产能在欧洲的$Venator Materials(VNTR)$ 亏损。

产能方面龙佰、特诺、科慕各自都超过100wt；

VNTR17年才刚刚独立融资上市，20年发债利率就达到9.5%，25年债务会集中到期。60wt产能集中于欧洲，但屋漏偏逢连夜雨，能源价格暴涨可能是它破产重整的最后一根稻草。

钛白粉已经进入下行周期了，VNTR完蛋才可能出现去产能或行业进一步重组。

现在钛白粉的价格TROX差不多没啥利润了，极端点价格再下跌到TROX亏损，龙佰兴许还能维持个10%左右税前利润，全年10亿利润吧，静静等待地板价的筹码。