本周观点
一周概览：1）钢铁板块继续跑输。本周钢铁板块下跌1.3%，领先上证综指0.64个百分点；矿石股超额收益明显。2）铁矿期货大涨。螺纹主力合约报3771元/吨，环比涨0.7%；铁矿报707元/吨，环比涨7.9%。3）基本面。成交量数据高位维持，其中，上海终端成交量环比减16.5%；全国237家钢贸商出货量22.9万吨，周环比增2.8%。全国高炉开工率85.5%，环比增0.5%。社库1162万吨，环比降4.2%；厂库环比增1.7%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-0.9%、-0.4%、-0.3%、-0.8%、-0.8%；62%PB粉报98.5美元/吨，环比涨5.8%；二级冶金焦报价2050元/吨，环比涨5.1%。钢厂毛利有所下降，其中螺纹、热轧滞后毛利分别为926、684元/吨。
本周关注1：淡季影响继续发酵，钢价有所走弱。从本周公布的4月宏观数据看，日均粗钢产量达到279.8万吨再创新高。在高产量情况下，房地产投资、新开工数据继续维持高位，显示需求韧性仍强，我们也对后续需求也并不悲观。而短期看，本周总库存同比1.3%，是近期首次同比正增加。从季节性角度，近几周钢材去库速度已经开始放缓且整体慢于去年同期水平。同时，本周唐山地区开工率略降0.8%，而全国高炉开工率在缓慢回升。由于当前盈利的高位，前期错峰生产高炉逐步复产，唐山限产并没有给供给带来较大影响，后续供给或继续维持高位。因此，需求季节性的走弱，对钢价的压制正在逐步产生影响。
本周关注2：矿价中枢继续上移，警惕对Q2钢厂利润的影响。本周在淡水河谷GongoSoco矿坑斜坡发生移动、黑龙江逊克县矿山透水事故等多个事件影响下，矿价继续大涨。短期看，巴西矿发货量有所恢复，但目前550万吨左右发货量与往年同期700-800万吨相比仍较低，而国内港口库存也为过去两年来新低且在继续下降。我们后续不排除VALE仍有个别矿山的停、复产信息的出现，情绪端对价格影响将持续存在。中期矿石供需扭转格局维持不变，价格中枢将继续上移。目前Q2矿石均价环比Q1提升10美金，全年均价已达到86美金/吨。矿价的上涨或进一步导致Q2钢厂盈利有所收窄，根据测算，Q2盈利环比增5%不到，Q2钢厂业绩环比改善幅度或需降低预期。
投资建议：维持三条主线思路：1）低估值普钢股三钢闽光、南钢股份、华菱钢铁等；2）特钢股及其他细分子行业，如 st抚钢、永兴特钢、银龙股份、久立特材、武进不锈、钢研高纳等；3）矿石标的河北宣工、金岭矿业、海南矿业等。
风险提示：中美贸易摩擦对钢铁板块影响，宏观经济下滑等。
一周回顾：钢铁股+钢铁期货
1、钢铁股回调
本周钢铁板块下跌1.30%，领先上证综指0.64个百分点。板块个股中，金岭矿业、永兴特钢领涨；ST抚钢、常宝股份领跌，普钢股普遍下跌。
2、期货价格涨跌互相
本周螺纹、热轧主力合约涨跌幅分别为0.7%、0%；贴水幅度有所收敛，螺纹、热轧贴水分别为349、428元/吨；盘面利润有所下降，螺纹、热轧盘面利润分别为687、398元/吨。
原料方面，铁矿石、焦炭主力合约涨跌幅分别为7.9%、-0.2%，铁矿石贴水为25元，焦炭贴水至113元。
重点投资机会跟踪
公司动态跟踪
核心数据跟踪
1.盈利表
现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-0.9%、-0.4%、-0.3%、-0.8%、-0.8%，62%PB粉报98.5美元/吨，环比涨5.8%；二级冶金焦报价2050元/吨，环比涨5.1%。跟踪的钢厂毛利有所下降，其中，螺纹滞后吨毛利926元/吨，热轧滞后吨毛利684元/吨。
2.供需表
跟踪的区域成交量维持平稳，其中，上海终端成交量环比减16.5%；全国237家钢贸商出货量22.9万吨，周环比增2.8%，月环比增56.8%。全国高炉开工率85.5%，环比增0.5%。
库存方面，钢材社会库存1162万吨，环比降4.2%；4月下旬钢厂库存1235万吨，旬环比降3.7%。
3.原料表
铁矿石港口库存13207万吨，环比降0.9%。铁矿石发货量1987万吨，环比降6.4%。焦煤库存（港口+焦化厂）1421万吨，环比增0.1%；独立焦化厂开工率81.0%，环比增0.3%；焦炭库存（港口+焦化厂）961.5万吨，环比增0.8%。
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团队介绍
杨 件：钢铁行业首席分析师
S1090517090004
yangjian7@cmschina.com.cn
2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
倪文祎：钢铁行业高级分析师
S1090517090005
niwenyi@cmschina.com.cn
2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
马晓晴：钢铁行业分析师
maxiaoqing@cmschina.com.cn
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◾公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
◾行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
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