$华侨城A(SZ000069)$$游戏驿站(GME)$ $万达电影(SZ002739)$ 投资华侨城最强逻辑

1、遭遇资本非理性做空，股价十年滞涨/业绩十倍增长，股价市值严重低估，市盈率定位滑入4倍不到枯水位

2、市场对企业定位错误，机构研究员懒得深入基层研究，千篇一律的旅游勾地产，都是抄袭十年前研究员写的投资分析报告，时过境迁物是人非，华侨城已经是华丽转身脱胎换骨，还是十年前的那个华侨城吗？

3、消费服务平台型企业，旅游生态体系的产业架构，能够与时俱进契合时代的调整升级产业，具备长寿基因，流量经营赋能产业/附加值转移高毛利变现，围绕生态外延扩增产业内容的发展模式

4、中国现阶段就类似美国七十年代初，开启大消费时代，世界最大制造工厂逐渐转变成世界最大消费市场，由消费服务拉动国民经济增长，哪里的消费服务业发达/哪里就是人民追求向往的城市，哪里有丰富多彩的生活方式/哪里就是繁荣昌盛的国际化大都市

5、股神选股条件是低市盈率/高毛利净利率/可持续的优秀ROE/护城河/竞争壁垒，投资成功的案例分析也是一样的逻辑，股票投资收益最终是要与公司ROE净资产收益接轨的。华侨城持续20年的ROE平均值达到20% 就优秀ROE连续性仅次于格力电器云南白药排行榜第三，长期高毛利净利率，具有区域范围消费流量的垄断经营/而且可以异地复制垄断，上游具备洽谈项目获取资源的议价权/下游终端产品具有一定范围的定价权

为何资本有钱就任性，就能十年如一日的坚持做空房地产相关股票，虽然是机构判断失误，但错误坚持一千天就能成真理/谬误重复一千遍就是真理，于是就死磕到底，宝能入侨城五年沦为囚徒，社保基金误入藕花深处十年绿油油就没有收益。

华侨城K线图形态，与上证指数/大盘A股指数一样，十年滞涨，华侨城股价10年居然1倍数涨幅都不到，没有人相信这个事实，投资者得问问董秘，所有房地产开发商都有几倍或十几倍涨幅，唯独华侨城的大众股东/社保基金/公募私募投资机构最惨，原因之一自然是有公司人为伤害因素，原因不详，但这是有目共睹的事实。

以2018年房地产峰值算，阳光城10年20倍涨幅、华夏幸福10年20倍涨幅、中国海外发展10年5倍涨幅、荣盛发展10年5倍涨幅、招商地产/招商蛇口10年10倍涨幅、保利地产10年5倍涨幅、金地集团10年4倍涨幅、金科滞后到2020年才达峰值5倍数目标，万科A10年5倍涨幅，新城控股属于房地产特批新股5年峰值达到5倍数，华侨城10年磨钝了一把剑🗡️2015年脉冲摸了一下2倍数，很快就跌下来回归平静，2010年6月至2020年6月，十年收盘日居然没有达到涨幅1倍数

掌控资金的主力机构，并不认为房地产行业能够持续增长，万一停滞或下滑呢？☜各种媒体平台自2010年以来就是这句话，各路大神/知名学者/经济专家/著名首席代表是走马灯一样粉墨登场，霸占舆论焦点访谈/发表惊世骇言结论观点/举证逻辑看空房地产经济，就业内的王石/许家印/冯仑/潘石屹/李嘉诚也是悲观绝望的看淡房地产未来，其实王石许家印一贯是明修栈道暗度陈仓的忽悠不明真相吃瓜大众，然后就执行左手割肉右手大幅增仓的弯道超车战略，唱空做多是契合时代/阳奉阴违口是心非者为俊杰，实话实说任志强是逆潮流螳臂当车。十年弹指一挥间，媒体舆论导向仍然是说房地产处在崩溃边缘徘徊，资本市场根本就没有自我纠错能力，以前欧美资本市场逻辑是3年自动纠错，感觉A股市场是失效的，有知名研究员分析师说A股雾大/牵狗的绳子断了联系/掉沟里爬不上来就自己回不去啦。

A股市场现状是失去定价锚，定价模型有点乱，预期判断正确与否不重要，重要的是A股市场以后的任何预测模型都没有意义，虽然你猪肉大葱暴涨的价格最终都会暴跌，但不耽误资本把养殖公司股票炒上持续三五年的牛市行情，三年后的业绩不重要/十年后的业绩好坏更不重要，重要的是赛道寻宝股票市盈率定位的身份在抬高，科技股200倍市盈率定位代表大家看好，消费股100倍市盈率定位代表永续经营，银行地产基建5倍市盈率定位代表国家核心资产不值钱，金融控股混改公司股权转让也是把黄金当废铜烂铁在卖，同时也代表国家控股的金融地产基建在A股市场没有定价权。

1978至1998年这20年，国民经济是以出口为导向的轻工贸制造，是家电时代。曾几何时，四川长虹深康佳TCL创维/爱多万利达步步高/联想夏华波导飞跃熊猫是那样耀眼夺目，闪烁着时代光芒，想想看，为何这批风云榜上的明星企业逐渐夕阳西下？有的甚至被市场末位淘汰消失的无影无踪。

为何格力电器/美的电器能在夕阳西下的家电制造行业脱衰而出辉煌腾达呢？因为企业能把传统主营业务契合到新时代经济支柱产业上，基建房地产建筑空间增长带动白色家电进入景气周期，单人宿舍/筒子楼/平房棚户变成二居室/三室一厅/豪宅别墅，为一穷二白突然变富的人民群众提供了“冰洗家电-厨小家电-灯具热水器空调功率电器”巨大无比的内需消费增长。

关键词☞传统主营业务嫁接新时代经济支柱产业，人人都要增加住房面积，三室一厅就要多装几个空调，再加上5亿农村人口转移到城市居住，美的集团格力电器就得益于城市多出1亿居民家庭带来的消费需求增长，那董明珠还总是反对房地产经济，真不知道她是在讲故事蹭热度流量还是认真的。

关键词☞2018年前是基建投资房地产开发/住房时代，新时代经济支柱是现代服务业/内循环经济发展模式，重点是内需消费服务/旅游时代 换句话来说，传统房地产商要把主营业务嫁接到消费服务产业链条上，也就是房地产+美好生活方式的消费服务内容，谁能嫁接成功谁就能在未来20年飞黄腾达。

前台幕后主政海尔集团四十年的舵手张瑞敏说☞“没有成功企业，只有时代企业，平台型企业与时俱进才能长盛不衰，永续百年，企业要契合时代周期来转变产业发展方向”，四川长虹深康佳是轻工贸出口制造/家电时代的辉煌企业，中国建筑万科A是基建地产投资/住房时代的辉煌企业，华侨城是大消费时代周期现代服务业内循环经济/旅游时代的辉煌腾达。

华侨城集团虽然是国务院侨办港中旅旅行社的中国旅游血统，拆分出来代表央企投资深圳特区，贯彻落实中央意见“旅游搭桥招商引资建设深圳经济特区”，华侨城能够与时俱进的契合时代周期，在78年至1998年契合国家战略发展方向，发展旅游桥梁作用同时，重点是以家电制造/电子电器外协配件材料加工/工业产业园运营服务为华侨城集团的主营业务，孵化培育出国家级的家电明星企业康佳电子，那个时代的康佳就代表深圳特区电子工业顶级水平/历届领导都要亲临现场视察，轻工日用品家电是八九十年代国家经济支柱产业 就优先发展安排上市，然后才有传承集团旅游衣钵的嫡子华侨城A控股公司挂牌上市，华侨城A=旅游+电子材料电器制造+工业园运营服务，近期才剥离的纸箱包装薄膜材料也属于电子电器配件。

1998年后，华侨城就腾笼换鸟凤凰涅槃，就以城镇化基建投资及房地产项目开发为华侨城集团的主营业务，华侨城A是嫡子，自然要肩负起集团大家庭养家责任，于是集团就把孵化培育起来的房地产业务注入上市公司嫡子A，而且不允许康佳染指房地产生意，华侨城A=旅游+房地产+政府公共设施基建投资。文旅综合体消费服务产业业态聚集地，就等同于是一座城市绿色GDP产业园经济开发区，是政府经营城市繁荣的急迫需求。华侨城A和康佳都是集团的靓仔，集团能审时度势看时代潮流趋势调整发展方向侧重点，嫡传正统/肩负传承/重男轻女/多子多福/寻根问祖/其实我认为这就是中华文明中国文化能够千年历史传承的逻辑之一

2018年后，华侨城又摇身一变，以文化旅游消费服务业为华侨城集团的主营业务。中国进入大消费时代，进入华侨城的辉煌时代

工业化发展进程，就是把农村劳动力转移到城市，然后再安家落户购房置业定居，渔村就变成工业城市，城市几百万人口就带来各种物质消费需求，有需求就有制造，于是制造工厂就越来越多/就业岗位也越来越多，劳动力成本就蹭蹭蹭的上涨，劳动密集型产业就衰退，工厂就大量倒闭或向成本洼地梯度转移，工业可以衰退/但城市要繁荣富强就不允许衰退，第二产业衰退就提振第三产业，城市政府就依靠第三产业来留住财富群体，城市再进行产业结构腾笼换鸟升级调整，淘汰劳动密集型产业/替换成高精密机床智能机器人设备的现代化工业制造4.0，再广纳贤士吸引全球的才华横溢，比如华为技术公司百万年薪招聘院校的顶尖知识青年/面向全球抛橄榄枝，世界一流国际化大都市20%岗位在动脑筋搞研究设计知识经济/80%岗位从事服务业消费经济，物质制造型社会逐渐转变成消费服务业的享受生活型社会，北上广深一线城市就具备吸附全球资源/财富/才华的能力，人口流入就是资金在流入，北方流向南方是中国历史，低级城市流向高级城市是长期趋势，游客和移民都是财富搬运工。

中国目前阶段，就类似美国七十年代初期，大消费时代，十年后旅游就是新一代年轻人攀比幸福快乐的社会潮流，短视频类似“法国文艺复兴”，旅游就是出来走走看看拍摄视频群众参演互动娱乐的中国文艺复兴时代。

美国五十年代前，都是工业经济时代，世界最大制造工厂，六十年代转型/制造业逐步向外梯度转移/美国就此迈入后工业经济时代，成为世界最大消费市场，印钞票刺激内需消费，依靠服务拉动国民经济增长，电影制造商美国迪士尼也契合时代潮流与时俱进的转型消费服务业，锲入旅游景区乐园的消费服务业，巴菲特当年也积极参与投资旅游股☞美国迪士尼公司和美国运通旅游金融服务公司

研究企业前后发展历史，华侨城也曾经彷徨过，十年前华侨城管理层也是这样被媒体上旅游专家研究报告带偏了，认为弱在文化IP不够强，弱在没有米奇老鼠队友猫唐老鸭白雪公主，于是就挖迪士尼中国CEO来华侨城，为欢乐谷塑造动物明星两只蚂蚁🐜🐜形象代言，就像华强方特塑造保护生态环境的两只熊🐰🐰/熊出没，为何要两只？因为一个巴掌拍不响/相互怼他才能唱白面红脸/还可以在舞台表演二人转剧情 后面加深研究发现，主题乐园经营模式的核心不是这些动物明星IP，而是流量，是创建吸引眼球关注的焦点，是创建流量工厂，动物明星IP都是来主题乐园蹭热度展示宣传推广自己的/是来蹭流量做央视广告的，当然，迪士尼还是做到流量嫁接文化IP衍生出文创商品，但这不是主题乐园的商业模式核心