$蓝帆医疗(SZ002382)$ $乐普医疗(SZ300003)$ $微创医疗(00853)$
写在蓝帆医疗23年年报与一季报之际，昔日的小牛股在年报季报中逐步走向退市边缘，年报与季报展示了蓝帆近几年的巨大落后，如果不改变或将出现现金流危机导致退市。
1，防护事业部或将长期亏损。在一季度手套价格趋于盈利的时间点，蓝帆医疗的毛利大概仅1000w左右。扣除医疗器械2.9x0.65=18800毛利，再扣除急救包4500X0.3=1350毛利，手套毛利只有1100w？毛利大概是1%左右。而可比上市公司，英科在20%，中红在11%。
对比可比公司，下半年行情回升，仍可以打价格战获取市占率，而对于蓝帆，到时候仍将长期处于低毛利甚至0毛利来获取市场。
在人民币贬值达到7.25左右，还能交出这份答卷，那么明年美联储降息，人民币升值的情况下，或者仍将保持负毛利，并不足以覆盖防护事业部日常支出与环保支出。
或许未来三年仍将保持低毛利。
2，心血管医疗器械。在推出两大单品杀手锏的情况下，营收仍然超级不乐观，扣除集采放量涨价情况，两大单品收入大概在5000w到1个亿。按董秘所说，医疗器械5年可以到销量顶峰，但是蓝帆医疗对比可比公司优势大，放量快，那么两年时间放量基本到顶了未来增量还是不高。其他单品仍有很大市场准入竞争，在自我的冠脉主场，凭爆品都没有优势更别说在其他市场了。参考代理的南京oct，一年关联交易仅几百万。
完全看不到增长性。
3，现金流危机，参考财报和对赌协议。蓝帆未来3年内需要50亿左右的现金维持正常运转。可转债15亿，10亿医疗器械回购现金，10亿的上海总部建设用地，以及子公司蓝帆栢盛10亿现金的注资加上现在的短期贷款。未来3年看不到增长性，而一旦现金流产生压力，那么手套业务容易被暂停甚至变卖，而医疗器械在这么多年后甚至注入了瓣膜的子公司估值甚至比购买价低仅50亿，一旦现金流危机，只能出售股权或者高额贷款度日。