$陕西煤业(SH601225)$ #2020Q1报告摘要# 我之前的毛估估是一季度净利润26亿，实际公告23.5亿。

我毛估估的参考主要是2019各季度的自产煤和贸易煤数据，然后估算一季度自产煤销量3000万吨，每吨毛利约130元，净利约60元。贸易煤每吨毛利60元，净利基本为0。最后有个1亿多的投资收益。

实际是一季度自产煤销量只有2600万吨，产生误差2千多万，各种资产损益差了1个多亿。然后贸易煤的比例大大增加了，2020Q1贸易煤比例居然占总销量的将近44%了，而2019全年不过36%。因为一季度榆林5500大卡煤价同比下跌了20多元，加上疫情期间运费增加，所以很可能有少部分贸易煤的单子是净亏损的。还有个搞笑的数据是，陕煤集团自己公告，“陕煤运销集团2020一季度实现自产煤总销量4024.3万吨，同比增加454.6万吨。”但是上市公司的一季报却有4649.71万吨的销量，不知道还有600多万吨是帮哪家销售的？是不是也有某种程度的输送利益给集团？不过，和 $兖州煤业股份(01171)$ 借销售成本名义输送几十亿相比，陕煤集团算是良心多了。

因为4月煤价比2020Q1又下跌了20多元每吨，如果其他因素不变，单月净利润只有4-5亿了。稍微值得期待的是：既然一季度帮集团销售了这么多，那么后面煤价不好的时候，集团能不能每吨多让个10块20块的利润呢？

总体来说，陕煤的生意模式和发展潜力，要好过A股90%以上的公司，目前的盈利，分红，估值水平，要好过A股80%以上的公司。天资愚钝又胆小的我，没有能力也没有胆量去重仓其他个股了，还是老老实实守着这一亩三分煤田，长线短做，等到市场重新估值陕煤和 $中国神华(SH601088)$ 这样的印钞机吧。