深刻理解“资产是弹性的，债务是刚性”的这句话，泡沫越大，偿债的时间就越久（如房价100万时和1000万时的房贷压力完全不同）。资产负债表衰退的核心其实就是信用/信贷的不断收缩，私人部门不断为高估泡沫时的高杠杆还债，此时基础货币和利率再宽松也抵不上信用的坍塌。