稳健有余，突破不足——上海凯宝年报简评
(2017-02-27 20:49:38)[编辑][删除]
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今天上海凯宝公布年报，从年报披露的情况看，没有亮点和爆点，如果硬找亮点的话就是公司公布的实际业绩超出其预告业绩，反映了公司的一贯诚信和留有余地。总体评价：稳健有余，突破不足。
稳健，从其收入、资产、净利、研发、并购方面看表现的极为稳健。销售14.97亿元，增长7%；净利2.82亿元，增长0.34%，扣非增长8%；总资产25亿，增长4%；净资产22亿，增长9.7%，研发依然如故，稳步推进，并购一如既往，不见兔子不撒鹰，几乎不用重新分析，依然如此。整体表现稳健有余，突破不足。
在总体的态势下，在表面稳健的背景下，还是有着深深的潜流，有着巨大的潜力和亮点，同时，其瓶颈暴露的更为突出。
潜力之一：产品研发和布局的巨大潜力，不管是现有痰热清系列产品的研发，还是几个重磅产品的三期、二期临床，更有113个药品入选国家药品目录，所有这些都可以使公司有着巨大的发展潜力。虽然在研的重磅产品暂时不能产生效益，但两个重磅的三期临床产品有望短时间内完成，不排除一两年内获得生产批文的可能。凯宝的现有产品集群及后续产品储备，使凯宝能够获得可持续发展、跳跃式发展的可靠基石，这是凯宝最大的潜力和亮点。
潜力之二：现有生产线的改造完成以及相关生产认证的完成，可以让企业几年内不再进行固定资产的再投入，巨大的生产潜能构成了企业大规模生产、跳跃式发展的物质基础。
潜能之三：公司的稳健经营，诚信经营以及与主管部门、高等院校、研究机构的良好合作，形成了公司良好的政治、经营声誉，而这些都为公司发展开辟了广阔的发展空间，使得公司在取得政策支持方面有更多便利和支持。
潜能之四：公司负债率极低，仅仅12%，货币资金7个亿，资产结构合理，有着巨大的资本运作余地，外延式发展空间广阔。
该公司的瓶颈和短板同样是明显的：
首要的瓶颈和短板是公司高层的境界、抱负、战略发展能力，进取心、执行力明显不足，而这是很难克服和解决的，这可以说是公司最大的瓶颈和不足。说其稳健是夸他们，评其保守也不为过。
其次是公司的营销能力是其看得见的短板。如此多的入围药品，近几年痰热清部分新产品的投放市场，未见公司销售方面的有效增长，一直停滞不前，营销能力是整个企业的瓶颈和短板，从目前看，我依然看不出该公司的突破点。当下的营销，一是好酒也要能吆喝；二是没有酒，人家也能吆喝，销售没有增长，不是产品品种问题，更不是产品质量问题，一定是营销问题。如果该公司不解决营销问题，不使营销能力与研发能力、生产能力相匹配，公司所有的投入都是白搭。希望该公司正视这一瓶颈。
公司17年的引爆点有两个，一个是公司收购歌佰德抗肿瘤药完成临床，增持股份；二是寄希望于公司营销能力的提升，带来公司销售的放量增长。第一个因素值得期待，确定性强；第二个因素只能是期待。
17年公司一季度业绩预增0—10%，还是呈现稳健增长态势，但也同时透露出营销能力的不足和失望。
目前公司总市值86个亿，总资产25个亿，净资产22亿，净利2.8亿，按照当下的标准，略有低估；按照公司的发展潜能，至少有30%左右的低估。另公司分配转增3股，迎合了一部分的炒作题材，但公司不再进行现金分红，显然又留了企业发展的后手。
从股东情况看，人数有减少趋势，筹码有集中现象，十大股东没有什么变化。
从公司特质看，公司稳健经营，合法发展，但这类公司不会与虎谋皮，更不会为非作歹。从一定意义上，这类公司不被投机公司看好，从二级市场的角度，股性呆滞，不是投机炒作的标的