复星医药：趋势更好，潜力更大 (2016-10-29 07:52:56)[编辑][删除]转载▼

       复星医药昨晚公布季报，介绍企业经营方面的文字很少，从数据上看似乎也没有什么惊人的亮点，有点“泉眼无声惜细流”的感觉，但透过干巴巴的数据，可以得出复星医药目前发展态势是：趋势更好，潜力更大。       趋势更好，潜力更大可以从以下几个方面看出：       1、经常性业务成长性良好。主营收入106亿元，增长17.24%，净利21.77亿，增长15.12%，扣非后增长26.92%，这样的一个增长速度，在这样一个体量的企业中，实现25%以上的增长应该是高成长的，罕见的。同时结合该公司可供出售金融资产26.36亿元的数据，投资收益下降2亿元的数据，可以确定公司在16年前三个季度中，并没有过多的出让资产，结合该公司持有的股权资产看，应该说后续潜力更大。更为重要的，复星医药发展阶段尚处于企业发展的起步阶段，处于投入和布局阶段，远未到综合裂变阶段，可以预期，复星医药的经营业务在未来两三年内会有一个突破式、裂变式增长，其增长速度也许会远远超过25%。这其中既有产业布局共振的规律，更有规模效应、垄断效应（另一种形式的垄断）规律的作用       2、资产负债结构更加合理。截止9月末，该公司货币资金56.51亿元，增加16亿元，长期股权投资高达159亿元，在建工程12.72亿元，开发支出4.45亿元，短期借款下降7亿元，长期借款降低6亿元，应付债券增加15亿元，在有息债总体增加的情况下，财务费用降低2000万，显示负债结构更加合理，成本降低，其总的资产负债率由47.59%，下降到46.44%，下降一个百分点。充裕的现金资产、高额的股权投资、巨量的在建工程以及大规模的研发投入，都决定了企业的家底更加殷实，发展潜力更大，而更加合理的负债是企业发展更加安全，资本运作更加自如。       3、未来潜力可以提高预期。如果加上该公司对印度公司的收购，加上多家下属公司的上市安排，公司17年业绩增长估计会超过25%。更为重要的，企业不单纯是一个经济动物，还是一个政治动物，因为一个航母级的企业，尤其是有关民生，属于政策扶持，且与各级政府重要目标相吻合发展的企业，它们的政策溢价对企业的发展是低成本的，裂变式的，复星医药在这方面的优势是国内同行企业无可比拟的，可以说只有唯一，不是之一。站在这个角度，复星医药的发展更值得期待。       一般学者总是财务上、经营上分析一家企业，这是正确的，但对于企业的实际发展来讲，决定企业发展的绝不仅仅是财务，是经营，还有更多的复杂的社会因素、政治因素，当企业发展到世界级企业的时候，且当这个企业涉足的领域与国家的战略目标相一致的时候，甚至是实现政府意志和国家意志的时候，此时的企业发展不仅仅是企业自身的事情，而是演化成许多组织的共同目标。如果我们研究过国内外跨国企业的发展史，这个道理很好理解。我们判断复星医药有这样一种趋势，只要复星医药自重，只要复星医药认识到自己肩上的使命，我们乐见其成，乐享其成。希望这样的过程是水到渠成，更希望复星医药顺势而为，乘势而上，最终达到势如破竹。       从估值上看，该公司总市值才450亿元，总司总资产422亿元，净资产196亿元，16年净利应该在30亿元左右，撇开成长性不谈，这样的一个估值至少低估率在50%以上，因此是一个安全性极高，成长性极好的投资品种。