价值投资的核心就是买到便宜的好股票，首先要研究出值得投资的好企业，放入你的股票池，然后通过比价，股票池内的好企业哪个更便宜。
一般投资者看企业的估值贵不贵，最常用的一个指标是PE，由于整个A股估值虚高，感觉20-30倍的估值并不贵。在这里我建议大家不要用PE，而是用PE的倒数看估值，PE代表投资回收期，而PE的倒数正是按照目前的价格投资收益率，PE20倍，收益率为5%，PE30倍，投资收益率就是3.3%。这样考虑问题你就会觉得30倍以上估值去投资，其贵无比了。
由于PE纯粹️用净利润来估值，恰恰净利润这个指标是所有财务指标波动最大的，投资者很不好把握，大股东也最容易调节。假如你投资一个高PE的企业，就是现有的市场给予的高PE内含了未来企业的高成长，等到下一个季度企业出的业绩少出几分钱，股价就面临着大跌的风险。
由于按照纯利润PE波动性极大，今天笔者给出一个同样计算方法：ROE/PB,计算的结果同样是投资收益率。感兴趣的球友可以把ROE和PB拆解，然后相除，得出的结论就是PE的倒数。
为什么用这样的公式来表示投资收益率呢？因为一个企业的ROE不会有极大的波动，PB的变化也不会大幅度波动，这样计算出的投资收益更能反应企业的估值贵不贵，投资一个企业你想获得多少静态投资收益率，来确保你的投资收益更直观。
投资者投资高PE的股票也就是低的静态投资收益率是你预测企业未来的成长性很大，可你不知道的是企业未来的盈利预测极难把握，有时不但净利润不能增长，还会下跌，那么造成的结果就是投资股票的巨亏。投资大师马克斯就认为预测是极不靠谱的一件事，还是活在当下更好。
既然ROE除以PB就是你的投资收益率，要想股票上涨，由于ROE变化不会太大，造成的股价波动也不会太大，那么PB就起决定因素了，因为PB是总市值除以净资产。假如一年以后市场给的PE不变，投资收益率也不会变化，那么只有依靠多产生净利润，扩大企业净资产，假如PB不变，股价一定会上涨。而净利润的产生又需要净资产中现金部分继续投入来实现。而且投入产出比不能下降，下降了ROE就会降低，因此已投资的资产回报率不能降低，金融学叫RIOC不能降低。只有企业用留存净利润不断投入，而且投资所产生的净利润不能降低，才能确保股价进一步上涨。
因此投资企业的估值贵不贵要看两个指标最重要ROE和PB，当然ROE越高越好，而PB越低越好。所以给企业估值不但要看PE，还要看PB。更要看ROE。
当企业横向对比哪家股价更便宜时，用这样的方式比较，比用PE更好比较。因为企业的ROE是可以横向比较的，PB也可以横向比较。同时也可以看出ROE越高的企业，享受的市场PB也越高。
ROE高，PB不高，说明估值便宜，ROE低，而PB高，说明估值极贵。企业估值对比分析时，用这样的方法一眼可以定胖瘦。
基金从业二十载于2013、10、15