今天读了三元生物（301206）的招股说明书，公司位于山东滨州，主营业务为代糖产品，主要是赤藓糖醇，元气森林的主要代糖产品。应该说在风口，短期来看，具备较大的成长空间。
一、公司主要业务
公司是国内较早开始工业化生产赤藓糖醇的专业厂商，自2007年成立以来公司专注深耕赤藓糖醇产品十余年，先后攻克菌种选育、配方优化、发酵控制、结晶提取等多个环节的工艺难题，逐步成长为全球赤藓糖醇行业领导者之一。
根据沙利文研究数据， 2019年公司赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.90%，占全球总产量的 32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。公司在巩固赤藓糖醇行业优势地位的基础上，顺应市场应用变动趋势，推出罗汉果复配糖、甜菊糖复配糖、三氯蔗糖复配糖等新品种，同时积极推动新型甜味剂产品的研发试制工作，以更丰富的产品种类满足消费者差异化的需求。
二、公司的竞争优势
1.处在零糖发展赛道的风口上，前两年公司的产品还80%主要用于出口，由于近年国内的零糖汽水爆发式崛起，公司的主营业务才变为约一半国内、一半出口，国内还有很好的发展空间。
2.赤藓糖醇是发酵产品，原料主要是从玉米淀粉，不同于化学合成，发酵产品的工艺流程需要有一定的时间积累。而且三元生物据称掌握了更高转化效率的酵母菌技术（和上海交大合作开发），国内其他厂商要追上三元还需要一定的时间，给三元生物留下了宝贵的时间窗口。
3.规模和成本优势，毛利率目前明显高于保龄宝等厂商。
三、竞争劣势
产品的竞争壁垒应该没那么高，赤藓糖醇虽然近几年才被带火，但却是90年代就发现的产品了，其他厂商也在积极扩产，毛利率有下滑风险。
四、结论
短期无忧，虽然按照2020年业绩，公司PE高达60倍以上。但是2021年公司业绩翻倍，发行PE约为30倍，较为合理。
预祝新股开盘大涨，打中新股者收获满满！