SHOS全称是$SEARS HOMETOWN & OUTLET STOR(SHOS)$，由SearsHolding spin-off独立上市，Hedgefund manager Edward Lampert 的重仓股。

SHOS市值$500M，作为一家持续盈利的家电连锁零售商，是一只被忽略的价值股。股票起价30，去年一路飚升近60。零售业去年下半年开始不景气，受JCP等整体影响，下滑到现在20左右。和萧条的服饰与电子retailer（JCP，BBY）不同，SHOS一直盈利（P/E12，EV/EBITDA7）。公司主营大型家电，如Kenmore冰箱洗衣机，和Craftsman系列家用工具。目前旗下四种店(Hometown,Appliance, Hardware, Outlet)。由于大型家电通常需要实地考察，本地运送，所以基本不受来自Amazon的压力。

SHOS来自Sears,但和我们看到的Sears百货商店不同，在于

1.      SHOS只卖硬件。除草机，冰箱，电钻等是Sears长期优势。Kenmore冰箱在美市场占有率常年第一位(29%, Lowe19%,  Home Deport 12%)，在价格和质量上领先。而Sears百货商店中服装滞销常被市场诟病。SHOS取Sears品牌精华，去其糟粕。

2.      SHOS是类似麦当劳的Franchise(特许经销商)模式，公司本身不负担店面、人员成本，存货由Sears Holding供给，售出的商品SHOS获得提成。Franchise店主管理自己的生意，比总公司模式更尽心有效，且了解本地市场。

3.      SHOS主攻农村市场，避开大城市成本与竞争。如在偏远的Oklahoma，有一个SHOS店还是带来不少方便的，农场主开车30分钟去店里选一个新除草机，是与我们网上买笔记本电脑不同的体验。

4.      SHOS在扩张。随着Sears转型计划的实施（主店逐渐关闭，渠道转为online和SHOS），2013年SHOS不断增加新的Franchise。据估计，开一个新店（Applianceshowroom type），SHOS净投资$100K($125K inventory – $25K franchise fee), 每年运营利润增加$240K。Franchise模式是很划算的买卖。

投资SHOS的原因

1.      价格见底，已远低于基本面价值。基本面估价$45, 历史区间20-60。在$20买进，预计回报80%-100%左右。

2.      Edward Lampert坐庄，控制大部分股份。Lampert有squeeze shorts的习惯，看看他Searsholdings (SHLD)的操作手法就知道，2012年初股价从$30迅速拉升到$60,让很多short无所适从。类似手法在历史上不断重演。

3.      SHOS公司赚钱，8% yield不需要turn-around strategy。专攻大件和乡郊市场使其免疫于Amazon等竞争。

4.      SHOS有扩张潜力，随着房地产市场的回暖与家电更新的需求，店面的增加会进一步提高股票的盈利。

5.      Insider 买入价格更高。CEO Bruce Johnson上次买入是$49.02，现在可以半价买入。

主要风险

1.      美国房市需求萎缩

2.      投资界持续忽视，价格短期内难以回归价值

3.      新加盟店扩张速度放缓

$SEARS HOMETOWN & OUTLET STOR(SHOS)$

52周最高：57.44

52周最低：20.51

总股本：2290.00万

总市值：4.92亿

市盈率LYR/TTM：/11.94

每股收益：1.80

每股净资产：25.77

机构持股：65.00%

市净率：0.89

市销率：0.22

50日均线：26.95

200日均线：33.43

空头回补天数：2.60

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