$新希望(SZ000876)$ $沃森生物(SZ300142)$ $中泰化学(SZ002092)$
据有关网站报道，2021年，我国聚氯乙烯产能为 2712.5 万吨（其中包含聚氯乙烯糊状树脂139.5 万吨），共有71家企业生产，分布在22个省市，平均产能为38万吨，同比产能净增长48.5万吨（其中新增 64.5万吨，退出16万吨），产量为 2,130 万吨，开工率 79%，较 2020 年提高1个百分点。 目前，国内聚氯乙烯总产能约占全球总产能 45% 以上，占比最大。同时，在由大至强的发展过程中，聚氯乙烯行业正朝着专用化、高端化和差异 化方向发展。
据统计2007-2021年中国PVC产能分别为1520万吨、1581万吨、1781万吨、2043万吨、2163万吨、2341万吨、2476万吨、2389万吨、2348万吨、2326万吨、2406万吨、2404万吨、2518万吨、2664万吨和2713万吨。从总体趋势来看，产能处于逐步扩大之势，其中仅2014、2015、2016和2018年出现了同比下降，其它年份均处于产能扩张之势。
聚氯乙烯（PVC）是重要的有机合成材料，是五大通用合成树脂之一。PVC因其优良的耐化学腐蚀性、电绝缘性、阻燃性、质轻、强度高且易于加工的优点，被广泛应用于工业、农业、建筑、电子、医疗、汽车等领域，成为应用领域最广的塑料品种，在国民经济中占据重要地位。PVC 目前主要用于管材、型材及各种包装材料的生产，广泛应用于建筑、装潢、节水灌溉、农用薄膜、电子材料、日用品等现代制造业和新材料行业，并且可以广泛替代钢材、水泥、木材等传统工业原料，是“以塑代木、以塑代钢、以塑代塑”的重要原料。
PVC 产品属于大宗化工基础原料，产品质量和性能差异较小，企业竞争能力主要体现在生产成本的高低。获取更为廉价的原料，降低生产成本，成为我国 PVC 行业竞争的焦点。
PVC是由氯乙烯单体（VCM）聚合而成，目前氯乙烯单体的生产主要有两种原料路线：一是石油路线：以石油乙烯为原料的乙烯氧氯化法。石油路线在西欧、北美、中东等地区应用广泛。二是电石路线：由乙炔和氯化氢合成 VCM 单体，乙炔来自电石。基于我国“富煤贫油”的资源结构以及电石的生产工艺技术相对成熟等特点，在资源丰富的西部地区发展电石法PVC 是国内氯碱产业发展的必然选择。 当前西北地区依托丰富的资源能源优势，是业内公认的电石法 PVC 的低成本地区，在中国 PVC 产业格局中具有重要地位。除青海盐湖集团具有一套 30万吨/年的煤制烯烃工艺为原料来源的乙烯法 PVC生产装置外，全部为电石法生产工艺。因此，电石路线则在我国发展较快。
一、销量与成本比较
2021年上市公司（按销量统计）中PVC成本比较：（1）002092中泰化学，销量为189.90万吨，成本为4851元/吨；（2）601568北元集团，销量为128.33万吨，成本为6769元/吨；（3）600075新疆天业，销量为87.53万吨，成本为5675元/吨；（4）002002鸿达兴业，销量为50.02万吨，成本为4932元/吨；（5）000510新金路，销量为26.26万吨，成本为6485元/吨。从以上数据可以看出，中泰化学的销量居首位，占全国销量的7%；成本在5家上市公司中最低。
二、期货跟踪与预判
根据弘业期货测算，目前PVC6300元/吨的现货价格，除了一体化企业还有利润外，其他都已经处于亏损，但因为赚了2年的钱，现在又不能因为亏损马上停工，所以供给端不会快速出清，而需求端如果迟迟没有起色或者没有起色的预期，PVC价将会继续打掉一体化企业1000元/吨不到的利润，进而形成全行业亏损，才有可能出现供给收缩的预期。
2022年7月15日，PVC期货再创年内新低，达5998元／吨，整体跌幅达54.73%，且今年下跌速率超快，已接近大部分公司的生产成本，因此，预判PVC板块见底越来越近，明年转入上行周期是大概率事件。
三、龙头股跟踪分析
PVC板块中龙头股002092中泰化学有关资讯：
1、公司基本情况：
（1）产能情况：PVC205万吨、烧碱146万吨、粘胶纤维73万吨、粘胶钞270万锭、电石313万吨（在建75万吨）、电力1937.5MW、PBAT6万吨（在建）、BDO30万吨（在建）；
（2）原材料自给率情况：电石90.49%、电力80.34%、石灰石41.60%、工业盐24.90%、煤炭27.53%。公司控股、参股公司煤矿产能规模共 730 万吨/年，控股公司盘吉煤业煤矿生产规模 90 万吨/年、金晖兆丰煤矿生产规模 60 万吨/年，参股公司圣雄能源旗下煤矿生产规模 490 万吨/年、西沟煤焦煤矿生产规模 90 万吨/年。目前公司生产所需煤炭有部分外购。
2、历年PVC价格统计：2010年11月9000元/吨（高点）---2015年12月4632元/吨---2016年11月8350元/吨（以前为现货价格）---2020年4月4955元/吨（以后为期货价格）---2021年10月13250元/吨---2022年7月5998元/吨（可能还不是最低点，等待中）。
3、涨幅比较：上轮牛市，PVC期货上涨了1.67倍，但公司股价仅增长了3.38倍。
4、销售价差比较：2019年价差为1753元/吨，2020年为1696元/吨,2021年为2911元/吨，涨幅约为71%。
5、成本比较：2019年4149元/吨、2020年4217元/吨，2021年4851元/吨。根据PVC期货下降的特点，可以预测，企业成本也将下降，预计在4300-4500元/吨，由前期价差来推测，PVC的低点大约5200-6000元/吨，期货下跌空间不大；至于股价下跌空间更有限，能否跌破6.76元都有怀疑。
6、净利润分析：2021年比2019/2020年产能增长了45.7%，销售价差增长了71%，净利润增长了10倍，而股价只增长了3.38倍，没有明显的对应关系，但有一点是可以肯定的是销量增长、销售价差增大，直接影响企业当年的净利润，进而影响股价的增长。
结合本人多年来投资周期股的认知来看，周期股还是有一定的投资价值。本人也认同以下内容，摘录于网络，并修订：
周期股投资是一种古老的投资技艺，历经无数岁月的洗礼，依旧熠熠生辉。古代有商祖白圭，“人弃我取，人取我与”八字道尽其中的真谛，又有越国范蠡，“贵出如粪土，贱取如珠玉”，“水则资舟，旱则资车”，诠释其中的奥秘。今天的股神巴菲特，其名言——“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，与前人也是异曲同工。周期周而复始无穷尽，投资周期股，既能令投资者获取惊人的财富，也是可以坚持做一辈子的事业。