周期股的分析框架

周期股，顾名思义是其业绩和经济周期高度相关的公司股票。经济周期的本质是供给与需求会出现周期性的错配，从而导致了这些商品的价格、库存发生周期性变化。一般情况下，周期行业的特征至少有（1）产业相对成熟，产品标准化程度高，具备较强同质性；（2）产能建设周期较长；（3）产业链要相对较长，涉及的面足够广。

周期类上市公司的投资机会在于产品价格上涨阶段，因此分析产品上涨原因非常关键。历史上，主要情形有：（1）周期景气度上行，产品需求旺盛，例如2004年的经济高景气、2008年电网大投资带动有色价格；（2）环保、技改等政策导致产能紧张，典型的是2016~2017年的供给侧改革；（3）原有产品的应用发生变化，需求增长。典型代表是盐湖类公司副产品锂盐、氟化工类公司的转为锂电池电解液制造。