应室友请求看的这家公司，数据和材料全部来自上市的年报，表格是手动输入的，难免会有误。
公司2017年初上市，以16.37的价格出让1669万股股票，融资大概2.6亿，总股本6669万股。公司主营业务包括两块：外销（ODM原厂委托制造/OEM原厂委托设计），国内自有品牌牧高笛（大牧、小牧）。以外销为主，主要销往欧洲和大洋洲，外销毛利率低（23%左右），其实就是帮国外品牌商当加工厂，挣的是辛苦钱；值得关注的是国内的自主品牌。主要财务指标如下：
营业收入在上市后3年，基本没有变化，扣非净利润和经营净现金流甚至不如上市前两年（可能上市前美化了财务报表）。这两年营业收入大增，但也是基本增收不增利，营业成本增长很快。
资产负债表17年大幅扩表，主要是上市融的资金，这两年（2020，2021）大幅扩表，主要是通过短期负债（信用借款和票据贴现）。资产因为会计调整的原因，在货币资金、交易性金融资产和其他流动资产里面转化。上市以来，资产负债表质量每况愈下，存货和应收账款越来越多。应付账款也越来越多，我怀疑在20年，如果不是去银行借了2亿多，可能会出现经营困难（财报美其名曰经营需要）。
国内业务的毛利率更高，自有品牌，也是这个公司唯一的希望。但是从加盟商的数量来看，应该加盟店非常不好做，单店营收我不想算了。自营店单店应收没有100万，加盟店不足30万，还不如大一点的小卖部。
股权结构：陆暾华和陆暾峰两人通过宁波大牧和浙江嘉拓投资公司共持有近65%的股份，其它管理层、散户和基金大约35%。分红倒是很“慷慨”，但是都是用上市融的钱或者借的钱来发，上市融到钱以后，就把钱拿来买理财产品了，然后每年分5000万，大部分都分给大股东了，分的比赚的还多，有大股东套现嫌疑，上市以来基本没有赚过实打实的自由现金流。
大股东们的股票是今年3月7日解除限售的，4月30号已经发公告要减持了。结合股票这个走势，我严重怀疑22年一季度报表就是配合大股东们套现用的，一季度报表看起来很好看，营收增长迅猛，但是经营净现金流为负的9471万，资产质量进一步恶化。
这个户外行业，本身对于中国来说，还是有一点点想象空间的，民众有户外露营需求，但也需要社会提供这个条件户外露营，不然体验很差，空间也就没那么大了。这个行业竞争激烈，国外大牌能做，国内体育品牌也能做，代工厂们也能做。做不了高端品牌，做不出差异化，在我国这个环境下，能把你卷死。该公司的研发人员，只有两个研究生，我很难相信它能做出太大的技术含量。
