//@南山一石:很希望临床医生发表对信立泰产品的看法，这是投资信立泰的普通投资者难以琢磨，又希望能了解的一个方面。从院长对信立泰的产品评价中，并没有发现信立泰的产品有什么问题，归纳如下并发表一下个人意见：1、信立泰的二大主力产品泰嘉和信立坦，并没有超过国际一流药企的产品。其实这很正常，我并不期望信立泰的产品现在就有实力超越国际大药企的产品，这并不现实，国内没有哪家药企敢说其产品超过了国际药企的主流产品。信立泰一直在追赶，走替代策略，无论是泰嘉，还是信立坦，以及未来的几个创新药，都不会超越国际药企，而是跟随策略，是除国外药企之外，在国内药企中该细分领域做到最强。2、院长担心信立泰产品的销量不理想，认为今年上半年的年报出来后才能确定。这正是主流机构的共同观点。泰嘉几次集采，销量已经大幅下降，目前基本稳定，无论是销售数据和公司管理层预计，都得出这个结论。信立坦正在快速放量，去年年底2个月销售都过亿，已经说明了这一点，如果等今年半年报确定信立坦今年上半年销量过6亿，相当于市场中所有人都知道了这一结果，其对于投资的意义就不会象想象中的那么大了。3、院长提出的信立泰近几年利润波动很大，这是大家都看到了的结果，主要是由于国家集采政策导致，管理层针对此种情况，加快了全力转型创新药，如此应对也是及时的。作为投资者，我更重视的是企业现金流，而不是净利润，因为如果看净利润，就无法投资创新药了，很多创新药的利润都很少甚至还在亏损，而信立泰的现金流仍保持了不错的水平，这是其他创新药企无法比拟的。4、对于研发管线中未来的创新药，院长担心存在不确定性。其实所有的投资都有不确定性，最具确定性的是定期存款。我们投资创新药，就已经投资了创新药临床研发以及上市和上市后的销量的不确定性，我们只能寻找创新药中更具确定性的产品或企业，而信立泰的产品比其他企业的研发产品确定性更强，因为恩那司他已经在日本上市，国内一期三期同时进行，完成后就可上市，确定性很强。二个复方是信立坦和二个成熟高血压药的复方，确定性很强。二个复方也是一期三期同时做，周期短确定性高。S086是基于信立坦基础上的创新研发，已经有国外研发成功并已上市，基本上是复制外企的ME TOO创新，确定性也比较强。如此确定性还不敢投，就无法投资创新药了，更适合投资消费类企业或者长江电力类现金流企业。5、关于信立坦销量增长的原因。院长说信立坦可能适合高血压附加心衰等症状的患者，而公司的宣传是不经过肝脏分解，对护肝护肾有需求的患者。无论哪一种，都说明信立坦是有所创新的，否则，也不会获得国家专利金奖了，我想国家专利金奖也是经过同行专家评审过的，不是给点活动经费就可以评选上的。信立坦也没有指望挤压其他产品的市场空间，只是国内高血压市场空间巨大，大量患者并不知晓或者知晓了却并没有治疗，信立坦及后面的复方S086只占有很小的市场份额就足够了。信立坦的近几年的销售放量，可能有较大一部分原因是因为集采，导致其他降压药利润太低，而信立坦的价格较高，利润空间较大，从而增加了销量。但这正是创新药的特点，其他所有的创新药都是这样的，包括恒瑞、贝达、百济、信达，他们的创新药放量，都是相似的营销手法，因为是专利创新药而竞争者较少，因为利润率较高而学术推广力度较大。信立泰的销售费用率并没有比其他药企高很多，所以，信立坦的放量是市场的正常情况，而不是某一短期的独特因素产生的。6、最重要的是，院长也“认可信立泰公司的创新能力，也相信公司可能会成为一个伟大的公司”。既然有这样的结论，我认为是对信立泰的极大认同。只是院长认为市场对创新药企估值较高，无论是销售还是管线估值，未来有不确定性，而且目前可能并不一定是最好的投资时机，半年报业绩公布后，才有更强的确定性。这一部分正是投资的艺术层面，不同的投资者有不同的投资策略、操作方式、风险承受能力，我们心中的目前的信立泰并不是同样的企业（人的认知并不相同），我们看到的未来的信立泰更是差异巨大，这正是不同的投资者最后得到不同的投资收益结果的原因。这不仅需要了解企业的产品，更需要远见、勇气、耐心、还有坚持，而这些主要来源于对信立泰的信心，这个信心则来自于企业上市以来十多年一直表现优秀，来自于信立泰管理层的一贯诚信，以及在这基础上投资者对信立泰管理层面对市场变化而随机应变的能力的认同和信任。