个股研究-房地产公司Tri Pointe Homes

代码：TPH

市值：5.79亿美金

2012销售：7900万

2012净利润：251万

几个月前Tri Pointe Homes公司是一个很小的造住宅的公司，主要专注于加州。

现在公司已经要成为国家最大的10个住宅建设公司之一了，公司正在准备进入很多新的高成长的区域。

T公司在11月4日提出要收购WY公司的建设部门，收购价格是27亿美金。这个收购让T公司拥有27000个地块和5个品牌：南加州和内华达的Pardee Homes，德克萨斯的Trendmaker Homes，亚利桑那的Maracay Homes，华盛顿DC的Winchester Homes和华盛顿州的Quadrant Homes。

这个交易预计2014年2季度结束。结束的时候，T公司能够有25亿的市值，成为建筑公司前10大。现在公司的市值在6亿美金左右。

根据估计W公司的土地能够开发9年。像PHM DHI LEN这样的公司的行业平均是7.4年。T公司的新土地会在拉斯维加斯，休斯顿，凤凰城和西雅图这样的大城市。

估计有16000块地块在加州，加州现在高级地块越来越少了。

在一次季报电话会议中，T公司CEO说公司会在加州定位比较高，销售的价格会很高，也会打造品牌。

华尔街很喜欢这个新闻，T公司的股价从10月9日开始实施了35%，现在在18块左右。公司股票本年1月上市，价格是17块。

在这个收购之前，T公司本身的销售增长就不错。连续五个季度，公司的销售上升了100%以上。新的资产能让增长更加快。

公司刚收购的全国的最好城市的27000个地块能让公司继续快速发展。

新资产不仅让公司的产品增加，毛利率也会上升到2014年预计的23.5%和2015年预计的24%，2013大约是22%。

在这个情况下，被收购公司W公司的股东能够拿到原来公司的1.3亿股，占80.5%，T公司拿19.5%。

然而，T该公司的管理团队会管理W公司。

这种收购来进入新市场的方法在房地产行业很流行。

在7月，RYL公司收购了今年的第4个公司，叫做Cornell Homes，是一个费城，新泽西西部和达拉维尔的开发商。

在9月，MTH公司宣布收购纳什维尔的开发商Phillips Builders。

W公司，主营业务是做木材，纸张等，在6月考虑出售他的建筑部门。

在6月，W公司的CEO说由于现在住房市场不错，我们认为现在可以寻找我们住房生意的其他出路。

T公司和W公司的收购是建立在一个免税的Reverse Morris信托下面，这个信托能够让T公司购买W公司，但是W公司的股东还是主要持股。

在收购结束之后，T公司会有机会发展加州和科罗拉多的市场，分别平均房价定位在30万和150万。

T公司三季度EPS15美分，销售上升480%至5850万。

平均房子的价格上升57%至63.4万。T公司三季度在南加州开了三个地盘出售。

新房的订单上升100%至135个。毛利率是23%，去年11.7%。

T公司说2013年底会有9个活跃的盘，预计2014要开20-24个新盘，这个数字不包括W公司的资产。

预计T公司会把9个盘剩下的卖完，这样2014年底活跃盘在27个。

预计2013EPS47美分，2014 1.09美金。

2013-12-17

冰原$TRI Pointe Homes(TPH)$