$佳禾智能(SZ300793)$ OpenAI发布首个端到端训练的多模态大模型GPT-4o，刷新全球大模型SOTA的同时，带来更快更好的极致性价比。GPT-4o相对于此前版本升级主要集中在改善人机交互体验，核心目的在于逼近人机交互的终极目标，更像真人交互的AI Agent（智能助理）包括：和真人交互一样实时无延迟：在语音对话中，没有此前版本大模型的延迟，而且可以随时插嘴，模型实时响应；和真人交互一样看懂、听懂情绪与语气：模型可以听懂人的情绪、甚至人的喘息成都呼吸。模型输出语气情绪也可以与真人一模一样。而拥有多模态卡位的AI终端会是核心受益者，最直接的就是AI手机、AI PC、（摄像头+耳机）等AI多模态硬件端。Gpt-4o有概念且能按计算器的应该是耳机/AR概念，
目前强推位置较低，叠加AR、智能耳机、脑机的低位标的---佳禾智能。
一、佳禾智能核心看点——人机交互硬件入口集大成者
1. 智能耳机和智能音响领域集大成者。公司是行业内较早布局智能音箱、智能耳机等智能产品的企业，公司在人工智能技术领域已投入多年，获得了多项语音交互专利和语音交互软件、蓝牙耳机翻译软件、语音助手等著作权。公司根据自身行业优势延伸到智能眼镜和智能穿戴领域，最新调研表明佳禾的智能眼镜中率先得到推广的是智能音频眼镜,随身音频是智能眼镜中最基础和高频使用的功能。智能音频眼镜主要是把智能音频与眼镜的形态相结合,使其同时拥有两者的功能,既能用于时尚装饰,又具备了音频使用体验,目前公司已经给客户出货了空气传导和骨传导两类智能音频眼镜产品。
2. 已与苹果和华为已建立合作关系，相关产品量产出货。公司已出货了工业级AR眼镜和消费级AR眼镜,目前公司与客户在洽谈及为其预研的AR眼镜项目不少,随着市场的扩大,公司AR业务板块将迎来发展机遇。
二、 未来主要增量
1. 一个增量预设是偏想象力是基于公司现有业务和苹果合作，OAI和苹果的合作模式会是什么样的。OAI需要的最核心的是端侧应用权限，系统级权限，只有苹果能提供。而苹果显然需要的是GPT-4o这种模型。结合苹果本身自制芯片、封闭生态、统一0S体，如果明年的GB200让GPT-4O开放免费，苹果10亿用户存量(能支持GPT-4o的存量机型不知道有没有这么多，但云端肯定是可以的)那么需求量的暴增，带来的肯定是硬件端的暴增，结合公司与苹果的合作，想象力是不是直接拉满。
2.2023年公司主营业务收入主要来源于耳机、音箱和智能穿戴类等产品。公司作为电声行业头部企业,耳机产品出货量维持在较高水平,耳机产品收入占比78.41%，同比2022年增加了1.91亿元;音箱产品收入占比17.54%；公司积极布局智能手表、智能眼镜等智能穿戴产品,拓宽自身产品矩阵,智能穿戴系列产品收入占比3.43%。随着公司在新领域布局的深入,智能穿戴系列产品占收入的比例有所上升。另外，公司未来最大的增长点在于在建的几个项目，总共达到了近2000万台的耳机和智能穿戴，随着未来ai硬件需求端和生产端的量价起飞，公司预期较大，前景光明。
三、其他增长点：
脑电波头戴设备（脑机接口概念）3月29日在投资者互动平台表示，公司全资子公司拥有发明专利脑电波采集通信系统、通信帧的生成装置和读取装置，采取12个通道的脑电传感器的脑电波头戴设备，通过该头戴设备可以控制鼠标移动或点击、玩具等物体的移动等。多前年已为美国客户NEUROSKY、日本客户TOSHIBA累积出货几万个脑电波耳机。
另外，佳禾也有出海逻辑，外销占比65%，比漫步者和国光电器都高，叠加AR、智能耳机、脑机的低位标的---佳禾智能，预期差满满。