当买入的股票没有按照我们的判断预期上涨时，投资者有哪些选择呢？
1.最简单的当然是继续持有，坚持自己判断，
2.其次是卖出选错的股票选择新的目标，不过这样就产生实实在的亏损，对有些人来说是很难接受的；
3.你也可以不断的做Covered Call策略，但有时一个急促的下跌让看涨期权卖出的收入很难弥补股票的损失；
4.另一个选择是买入一些短期的看跌期权（Puts）来对冲，但这个又需要付出更多的资金，从一个方面说是加大了潜在的风险。
5.还有一些其他的选择要么不能控制风险要么引进更大的风险，对一般投资者来说都不是太合适
今天给大家介绍的这个期权策略，不引入任何额外的风险，也不用或只需投入很少的额外的资金，更吸引人的是不需要股价返回你的买入点就可以盈亏平衡！
不过这里想特别指出的是，利用这个方法的前提是你仍然或多或少的看好你手中的股票，如果你根本就不看好它，那么你应该做的是止损并寻找新机会。
具体我们就以苹果股票为例来说明。
昨天（2013/01/17），苹果收盘在$502.68
假设您看到11月中旬出现的长下影线，一时认为趋势反转的时候到了，随后几天以每股$570的价格买入了100股。
非常不幸的是没能如您所愿，现在价格在$502.68上下波动，账面浮动亏损约12%， 金额为$6,732
那怎样才能更快的弥补损失呢？
Buy to Open 1 AAPL Mar 2013 $500 Call，
Sell to Open 2 AAPL Mar 2013 $535 Call
这是个看涨期权价差组合，但比例不是1比1， 而是买入1个合约的同时卖出2个更高行权价的Call。
从我附上的苹果期权价格图中可以看到，3月份$500行权价Call价格是$28.30， $535Call价格是$14.58。
买入1个$500Call我们需支出 $28.30*100 = $2830 每合约
卖出2个$535Call我们则收进$14.58*2*100 = $2916每合约
这个组合现金流差价是86美金（2916-2830）每合约，也就是说执行这个期权策略，我们最初赚进86美金。所以这种类型的策略时不需要额外的资金投入，在这个例子中，我们甚至还有了很微小的一笔收入。
为了说明方便我们暂时忽略任何交易费用。
那么这个期权策略会给我们带来什么不同的结果。
3月到期日那天股价无非就有3个结果，要么在$500以下，要么在$500和$535之间，要么涨过$535。
1. 股价在$500以下
如果股价继续下跌，那么这2个Call合同都会过期作废，因此你的风险和回报情况就和只持有股票一样。也就是说，股票继续下跌，这个组合没有增加额外的风险。 相反这个例子中我们还有期权金（Premium）的收入，虽然金额很小。
2.股价在$500 和$535之间
假设3月份到期后股价正好落在$535，那么
$500的Call 赚得 $3500（535-500）
$535的Call因为没有超过行权价会自动过期，
那么持有的股票呢，从$502.68涨到$535， 赚取$3232 （$32.32*100）
这3个不同的头寸加起来总共赚得$6732（3500+3232），正好和你的账面亏损额抵消，所以$535就是你的盈亏平衡点。
换个角度看，股价在$535的时候持有股票还亏损$3500(535-570), 正好和3月$500的Call的利润相互抵消， $535的 Call则失去任何价值。
3. 股价在$535之上
如果到期日股价在在$535 以上，那么你已经找回了全部损失，但可惜的是无论股价再怎么涨，这个组合的回报是固定在股价$535的位置。
简单来计算下，如果股价回到了$570，那么
$500的Call 赚得 $7000 （570-500）
卖出的$535 的2个Call则有亏损 $7000（535-570）*2， 它们相互抵消，股票则回到原来的买点。也可以说这个组合的最大利润被封在$535的股价位置。当然这个例子中我们还有微小的$86美金收入。
对喜欢术语的朋友来说，这个期权策略的学名叫Ratio Call Spread， 因为不是通常的1比1的比率的价差组合。
其实分拆来看，这个组合就是一个股票的Covered Call 加上个看涨的Bull Spread。 这里没有裸空（naked）的头寸，卖出的一个Call是被更低价格的Call 保护住，卖出的另一个则是被持有的股票保护住。 所以这个策略也不需要保证金， 因此也不像有些潜在风险很大的策略需要特别的监控。
总结一下，这个策略是买入一个At the Money看涨期权，然后选择卖出2个更高行权价的看涨期权，尽量做到买入和卖出的期权金对等。这样会大幅降低你的盈亏平衡点，本例中本来需要股价从$502.68上涨13.3%到$570, 现在则只需要6.4%的涨幅就可以了。
希望这篇文章能为读者们在不幸判断失误时多增加一个选择。
更多的讨论请读者们关注我的新浪微博，名称 期权小鱼
更多的文章请搜索 玩的就是期权，那是我的新浪博客名
版权所有，如需转载请注明出处。
免责声明。本博客提供的资料信息纯属我个人观点，仅供投资参考，并不构成投资建议，也不能保证所有信息都全面准确。投资者据此操作，风险自担，我不对由此造成的损失负任何责任。
Disclaimer:The information and strategies contained herein are for general purpose onlyand should not be constructed as personalized investment advice. Pastperformance is not necessarily indicative of future results. I wrote thisarticle myself and I have no business relationship with any company whose stockis mentioned in this article.