山重水复疑无路,柳暗花明又一村

伴随着香港回归25周年的喜悦和中国共产党101周年华诞,我们见证了祖国的繁荣昌盛。

市场回顾

随着2022年6月的最后一个交易日正式结束,上半年渐行渐远。回顾6月的市场表现,上证综指本月开盘3179.69,收于3398.62,本月涨幅达6.66%;深证成指本月开盘11507.49,收于12896.20,本月涨幅达11.87%;创业板指本月开盘2403.35,收于2810.60,本月涨幅达16.86%。恒生指数本月开盘21407.79,收于21859.79,本月涨幅达2.08%。

投资观点

二季度以来,我们判断政策底和市场底大概率已经确立,市场、经济以及投资者情绪最坏的时候基本已经过去了。所以整体投资策略由防守转为进攻,加快仓位布局,在风控的前提下仓位最大化。

短期来看,经过5、6月份的市场反弹,投资者情绪得到了快速修复,甚至有点大牛市来了的感觉,但是我认为在不少投资者被几根大阳线改变信仰的时候要保持一点谨慎,特别是那些估值很高、市场热度和预期比较一致的行业板块更要谨慎,虽然长期看仍有非常大的发展空间,但是股价可能会随时面临较大波动,部分股票已经透支未来业绩。市场短期的波动可能随时会来,但也只是未来结构性行情中的小调整而已,即使二次探底,再创新低的可能性很小,这些都不会改变市场震荡上行的大趋势。同时也有相当一部分行业和股票在此轮反弹中并没有获得市场更多的青睐,涨幅有限同时估值在历史低位,即使未来市场有波动,我相信它们的向下空间也有限,同时它们很可能成为未来市场上涨的重要担当。

中长期来看,港股3月15日的18235点和A股4月27日的2863点基本确定是重要的历史底部区域,未来我们无法知道市场会是大牛市、小牛市、震荡市还是结构性牛市,但是可以确定的是,新一轮低估的、优质股票的机会已经到来,市场将震荡上行,持续时间可能短则1年、长则2-3年,这是我们做投资应该把握的最重要的大周期。

格雷坚持看好以高端白酒和月饼龙头为主的食品饮料、龙头互联网企业、物业服务、以CXO和医疗器械为主的医疗医药、免税龙头企业等,这些行业和企业在之前的月报季报多次讲过,这里就不重复了,今天重点说一下月饼龙头企业。

月饼龙头企业具有很深的商业护城河和长期成长空间,属于格雷偏爱的“坡长雪厚”的优秀企业。它的商业模式类似于巴菲特的爱股——喜诗糖果。首先,月饼行业作为季节性商品,只有2个多月的产销周期,过季后将面临商品大幅贬值和滞销,经销商在选择厂商时首选大品牌企业的产品,行业供给侧壁垒非常高。其次,月饼作为社交类礼品,与高端白酒一样有长期的提价空间,虽然政策对高价月饼进行了限制,但A股月饼龙头企业主流产品属于中高端大众定价,离政策限价还有很大距离,长期价格上升空间依然很大。第三,行业市场集中度仍然在逐步提升之中,今年疫情的偶发性会加快中小企业的退出速度。第四,企业前期估值是消费板块里比较低的,也处于上市以来PE-band底部区间,我们已进行了大量布局。

我们将保持一贯严格的投资标准去寻找卓越的公司,不会随着市场热点的变换而切换投资风格,与时间做朋友,与卓越企业共成长,让企业的盈利增长实现我们财富增值的目标。

雪球转发:1回复:0喜欢:3