港股和汇率

美元指数代表着市场对美国经济的信心，美元指数下跌将引发资金流向亚太地区，推动相关国家和地区的股市估值提升。从历史上来看，美元指数与港股估值有较大的负相关性。开年以来，港股市场大涨中蕴含着美元指数大跌的影子。事实上，本轮港股市场牛市始于2017年年初，时间点上也与美元指数走弱相一致。美元指数大概率将继续下跌，并带动港股估值继续提升。

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今年 以来港股连创新高，不过港币汇率趋势较弱。本篇文章认为，港币的走弱，或者说美港利差的扩大，根源在香港自身。文章引用彭博的文章指出，香港政府为了抑制房价对房贷进行了限制，使得银行间流动性非常充裕，HIBOR利率不断走低。港币走弱的原因正是来自于此，而非资本的大幅外流。资金流入香港，则港币强、港股涨；资金流出香港，则港币弱，港股跌。

美国金融压力指数同MSCI新兴市场指数的关系也非常之好。该怎么理解这个想象？

笔者也没有特别好的答案，或许美国金融压力下降，意味着资金的风险偏好上升，容易溢出到港股和一些资本开放程度较高的新兴市场上。

对于港股投资来说，美国的金融压力指数算不得是一个领先指标，否则我们很快就可以发家致富。不过对于具备全球宏观视角的投研人士来说，从美国市场的角度切入港股的大势研判，仍具有积极的意义