Q4
收入为22.110亿元人民币，同比增长136.5%。
K-12在线课程的收入为19.752亿元人民币，同比增长155.6%。
正价课付费人次达到2,275,000，同比增长107.6%。
毛利由2019年的人民币1,578.9百万元增加239.6％至人民币53.622亿元。毛利率由2019年的74.7％增加至75.3％。
净亏损为人民币6.270亿元，而2019年同期则为净收入人民币1.745亿元。
递延收入为人民币27.370亿元，截至2019年12月31日为人民币13.337亿元。
净经营现金流入为人民币636.4百万元，而2019年同期的净经营现金流入为733.8百万元。
//在线K12行业普遍现金流不错
营业支出为人民币22.809亿元，较2019年第四季度的人民币5.714亿元有所增加。
销售费用由2019年第四季度的人民币442.0百万元增加至人民币1,798.4百万元，主要是由于扩大用户基础和提升品牌的营销费用增加，以及对销售和营销人员的报酬增加所致。
研发费用由2019年第四季度的人民币83.5百万元增加229.0％至人民币274.7百万元，主要是由于教育内容开发专业人员和技术开发人员以及增加对此类人员的补偿。
一般及行政开支由2019年第四季度的人民币4,600万元增加至人民币217.7百万元。一般及行政开支增加主要是由于一般及行政人员人数增加，支付给一般和行政人员，以及与独立内部审查有关的费用增加。
近期发展
于2020年12月，公司通过私募发行合计10,611,072股A类普通股，募集资金总额8.7亿美元。
于2020年12月，本公司以总对价人民币3,740万元收购了K-12教育机构天津普信在线学校教育技术有限公司100％的股权。
普通股：ADR=1:1.5，所以增发价差不多是54.66美元/ADR。
增发后ADR股本2.546亿，对应市值昨夜收盘市值213.77亿美金。
21Q1指引
2021年第一季度的净收入总额预计将在人民币18.16亿元至人民币18.56亿元之间，同比增长40％至43％。
//这指引相当逊于预期...
SELL：
Q4财报基本符合预期，21Q1指引逊于预期，21年分析师一致预期是19亿美金营收，我觉得够呛。
我制了个表，其中21Q1以后的数据都是我臆测的。
这公司目前还值200亿美金。
第四季度，学而思网校/跟谁学营收规模相当，按照目前的态势，照我预估2021/2022学而思网校会一举反超跟谁学。
然而好未来目前才450亿美金，新东方300亿美金，可想而知其中学而思网校恐怕是还没体现出200亿美金的估值贡献。 $跟谁学(GSX)$ $好未来(TAL)$
所以总归有个高估了，有个低估了。如果按学而思网校的估值，毛估跟谁学要奔增发价去了。
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我持有不少在线教育公司多头头寸：DAO/YQ/TAL，总体还是看好在线教育行业发展。
希望跟谁学撑住这个估值并带带我的小兄弟们。
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本周被锤惨了。
不过这样的波动，去年3/4月也见过了。一回生二回熟，也就没有上次慌张了。
反而期待再次遇到像去年此刻的“拼多多们”。
