运营商也是流量入口
电信运营商在大家的印象里是重资产并且承担国家任务的大块头，周期性强盈利能力弱，长期处在移动、 $中国联通(SH600050)$ 联通和电信三国杀的局面，2G/3G/4G周期内都是先投资铺线然后靠卖流量挣钱，业务基本面向C端。那这一次中国联通不一样的点在哪呢，先说不变的点，中国联通仍然还是周期股也都承担国家任务，商业模式短期没有太大变化，长期看运营商作为流量入口，在物联网时代商业模式可能出现天翻地覆的转变。
$深信服(SZ300454)$ $中际旭创(SZ300308)$
产业互联网的变局
既然质没变，那必然是量变了。如果说4G是移动互联网的时代，那么5G则是物联网的开始，B端市场将成为运营商的业务增量，从产业物联网再到万物互联，B端市场的想象力比C端更的多，中国联通创新业务中产业互联网收入同比增长超30%且占比快速提升；还有一个变化在于联通的混改，阿里、腾讯、人寿等入局混改给联通提供了产业上的支持，助力联通在产业互联网领域拉开与同行的差距，同时混改帮助联通市场化改革，运营效应大幅提升，成本端控制改善明显净利率逐年提升，周期波动明显减少。
至于行业景气度，18年开始4G流量增速见顶后行业拐头向下， 5G流量2020年开始爆发，2020年也是5G投资增速高点。5G在移动端的流量拐点需等到5G应用爆发，产业互联网端的流量增速处在快速上升通道，综上2021年或是流量增速拐点。
投资看法
无论运营商在5G时代商业模式发不放生改变，产业互联网带来的增量是确定的；短期无法十分的确定流量增速一定出现拐点，但是中国联通1倍Pb起码能保证不输；混改对于中国联通的改变发生质变，不仅在财务上，而且在产业互联网的竞争中优势明显且有反哺其它业务的效应。
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