不能跟随通胀加价的产品，也不是想象中的那么差

第一点

能随通胀加价的商业模式，最好的模式例如奢饰品，高档白酒，港铁公司，苹果手机等，比较差的模式例如大家乐，$大快活(00052)$ 等等连锁快餐，餐牌也能随着通胀升价。大家都非常熟悉。对于可以随着通胀加价。被推崇备至，其实言过其实了。（各类打工仔工资貌似也跟随通胀，人（矿）力，是一门好生意吗）

还有一类，类似飞利浦，丰田这种，就属于不能跟随通胀加价。其实事实上工业产品不能跟随通胀加价的后果就是越来越便宜，一方面，你要想着，这个世界上70多亿人，赤贫的不少，你的东西越来越便宜，就等于越来越多潜在客户成为正式客户。例如随着通胀，大家全部用得起电脑，手机，汽车了。固定资产的分摊率大幅增加，降低了成本。规模化之后，显得毛利率并没有下降太多。

而跟随通胀模式会慢慢演化成利基生意，也就是收割特定人群，或者孟加拉冒起了，日本因为佛系买奢饰品的人就少了，一加一减，你生意没多大变化，好在够稳定。但也就这样了。世界平均经济增速也就那样。你的后期稳定生意增长来自于世界增速+世界通胀，例如瑞士钟表就属于这类

而不随通胀加价的生意，可能有更高的天花板。

第二点

关于税收可能对现金流造成的影响。

税收通常是根据名义利润，而不是实际利润，由于不是利润表里的所有科目都根据相同方式去调整通胀，随着通胀的上升，实际利润税率会偏移名义利润税率。折旧是基于购买资产时所付的原始价格计算，折旧的税收好处被固定在了购置点上，通胀加速时，可以把通胀转嫁给消费者，但也会被收更！多！的！税！而导致到手的最终现金流反不如通胀之前的“实际现金流”，所以很多球友会高估了通胀加价能力的好处。

以下这个例子可以不看。只是帮助理解。

一家美国公司，息税折旧摊销前利润为1亿美元，折旧是4000万美元。公司边际税率为40%，净利润得出3600万美元，公司实际账上现金流为7600万（4000+3600，折旧+净利润）。某年通胀飙升10%，产品随通胀一起提升10%，息税折旧摊销前利润，增加至1.1亿，固定资产折旧仍为4000万。此时净利润为4200万，现金流为8200万（4200+4000）。假设把后者转化为实际数字息税前1亿美元。同样的利润水平下。账面利润会因为通胀因素而跟随上涨，但实际现金流会降低。

则净利润是3818万美元（4200/1.1）因为加价的威力，比原来（通胀前）增加了218万美元

现金流为7455万美元（8200/1.1）。也因为加价的威力，却比原来（通胀前）的现金流少了145万美元。

障眼法来了！

你原以为通胀加价那部分，被谁拿走了？

能跟随通胀加价的产品，没想象中的好（因为税收影响实际现金流的问题）

不能跟随通胀加价的产品，也不是想象中的那么差（因为量增，现金流反而不弱）

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