Gingeralo 的讨论

用友的研发都是已经费用化在当期了，所以看上去压力比较大。但是金蝶都是资本化5年摊销的，这样的话说明金蝶的收入质量更差，就算云业务是实打实的云业务【对此我严重怀疑】，那么这部分的利润也都被所谓的云苍穹吃掉了？传统ERP的利润哪里去了呢？这些都说不通的。搞来搞去最可能的原因就是新瓶装旧酒，把传统业务在披露的时候挖出来放进云业务，你看金蝶最近5年的全口径成本收入比就知道怎么回事了。~~2020年尤其明显，传统ERP业务减少了24%，就是为了保证云业务45%的增长，因为收入总数的真实性审计师要做程序的，造假比较难，但是在保证真实的情况下，披露的时候做文章的空间就大多了，反正审计师也不懂什么云业务，大家都是云里雾里的。

都在投研发，都不要看净利率。不过研发转化速度是核心问题，这也是两家企业的最大区别。这个赛道，我只看好用友，即使金蝶最近涨这么好，还是维持观点，因为盈亏同源，源就是ERP赛道老二不会超过老大。

那金蝶的几朵云：精斗云、管易云、云星空等面向中小企业的产品怎么样了，不是打了很多年了么？这么多年来云服务收入到2020年占到了50%以上，应该都是这些云产品贡献的啊，订阅制下的云服务收入可是超高利润率的啊，可是为什么公司的利润率没有任何提高呢？

如果每个项目都要铺团队大规模搞实施，那么永远没有规模效益，你的收入永远都要与项目组配比，这个不是云业务。即使是架设在云架构上的也不是投资者概念里的云业务【第一年支出大，后面都是坐享这个用户的付费。】。

金蝶确实没啥活力，员工据说都快赶上996了，没啥生活，哪来活力。

投资在自己的研发和产品，尤其是苍穹，没错啊

像腾讯这样的企业，如果利润有更好的投资渠道，当然可以不用分给大家，但是金蝶自己有那么一点利润，还去乱投资，你有看到有一家成功的被金蝶投资的企业么？

你需要实打实分红，那确实没拿到。但我看科技企业，是看成长阶段和天花板的，不看股息回报率。我建议你看看运营商吧，前一段时间有将近10%的股息回报率。

既然你讲细，那我也讲细。研发资本化是一直都有的，现在已经在下调了，这个会影响当期的利润率。

7000w我假设你指的租金收入，这个是一直有的经常性收入。因为软件行业早起鼓励政策，很多软件公司都有这种固定资产，金蝶用友都有。

3000w投资性物业公允价值变动，如果你读4月详细年报，第18页，有写是基于独立评估机构对利用收益法评估得来的，假设条件包括租金收益率和市场租金水平。公司也有披露三个物业的位置，分别在深圳南山科技园（6.8亿）、上海张江高科园（3.7亿）、北京顺义园（7.3亿），总账面价值是18亿人民币。百度查一下上海物业有2w平方米，账面价值算每平方1.8w人民币，你觉得高估了么？当然公司不是地产公司，不能用固定资产算到估值里，但是房价上涨根据第三方评估上调公允价值，我认为没什么问题

就是整天讲情怀，放卫星，股东要实打实的分红啊，十多年来金蝶分了多少红？金蝶就是一个看似名营企业的国企，根本就没有民营企业的活力，跟周围的科技企业比起来差远了。