受Covid-19疫苗研发工作的推动，Moderna的股票今年上涨了7倍以上。该公司已经完成了三期试验，其疫苗的有效性达到了94%以上，使其有望获得FDA的最终批准。
在这篇分析中，我们来看看Covid-19疫苗如何为现代公司的收入和每股收益做出贡献，并将其与公司目前的估值联系起来。
您可以修改我们对销售剂量、定价和利润率（蓝色数据点）的关键假设，从而得出您自己对Moderna Covid-19疫苗潜力的估计。
收入预测的基本原理：
最初，对Covid-19疫苗的需求不太可能是一个问题——如果一种疫苗获得批准并具有很高的疗效，那么可以合理地假设销售的剂量将纯粹是生产能力的函数。
Moderna表示，它与合作伙伴Lonza Group每年可以生产多达10亿剂的疫苗。根据Moderna的第3阶段试验设计，每人可能需要两剂。
考虑到这一点，我们假设该公司的疫苗在2021年初获得批准，到2021年底，该公司每年可能会扩大到7.5亿剂，到2022年，这一数字将增至8亿剂（竞争加剧可能会限制2022年的增长）
虽然Moderna表示其疫苗的售价可能在每剂25至37美元之间，但考虑到新兴市场较低的价格，我们假设平均价格将为每剂25美元左右。
如果该公司在2021年销售7.5亿剂，平均价格为每剂25美元，这将转化为188亿美元的收入。
估计营业利润
我们估计Moderna的Covid-19疫苗的营业利润率可能在20%左右。
从长远来看，生物技术行业2019年的平均营业利润率约为11%，而制药行业的平均营业利润率接近25%，因此，我们预计Moderna的疫苗利润率将介于两者之间。
尽管基于mRNA的疫苗与传统疫苗相比更容易、更快地生产（有助于降低成本），但Moderna可能需要与龙沙集团（Lonza group）等生产伙伴分享利润。
此外，该公司已经收到了政府资助的9.5亿美元，用于开发Covid-19疫苗，这可能会控制其利润率。
考虑到2021年和2022年的实际税率分别约为17%和21%，两年内的份额为3.89亿和4亿，2021年和2022年，Covid-19疫苗的每股收益贡献约为8美元。
#4 估值
假设该疫苗在2021年和2022年为Moderna每股收益贡献约8美元，并考虑到Moderna目前的市场价格（截至2020年12月初）约为160美元/股，该股的估值仅为20倍收益，不包括Moderna其他管道的影响。
虽然这使库存看起来非常有吸引力，但需要注意的是，疫苗的销售将明显提前。
Covid-19疫苗的竞争非常激烈，很可能会有多个成功的候选疫苗。
一旦全球人口中有很大一部分人接种了疫苗（可能在2022年底），对Moderna疫苗的需求可能会大幅下降——可能只有数千万单位。从长远来看，全球每年的出生人数约为1.4亿。
这意味着，Moderna的投资者需要仔细观察它在Covid-19疫苗之外的生产线，以证明其当前股价的合理性。
$Moderna(MRNA)$ $辉瑞(PFE)$ $BioNTech(BNTX)$
[原文是英文，直接用百度翻译了，没有逐字翻译，大家凑乎看看。]