写文章讲究先抑后扬,用一个转折词就将作者想要表达的意境烘托得更加高尚;
A股也学会了这套,吊足胃口的温吞水下跌忽而笔锋一转昂头奋起,马上就让人想拍手叫好。今天恰恰是这样,虽然仍旧缩量。
于是我们又将目光积聚在分级B上:
房地产的火热传导到地产类分级B端,涨幅窜上5%+;
互联网B也奋起直追,在萎靡不振的成交环境中3%+的涨幅也弥足珍贵;
创业板B、证券B级、国企改B……近乎全线上涨。
表:富国旗下分级B今日近乎全线上涨
数据来源:分级乐 截止日期:2016-9-27
虽涨的不错,但也有风险悄悄临近,客官们需要多加留意——申万深成(163109)再度站在同涨同跌阈值的边缘。
如客官们所知,当深成指B(150023)净值跌破0.1元时,申万深成(163109)就进入了同涨同跌区间,即深成指A(150022)涨跌幅与母基金申万深成(163109)一致。
举个例子:若深成指B某日净值跌至0.09元,申万深成净值每下跌10%,深成指A(150022)净值也随之下跌10%,以前所谓的分级A“乖乖女”性格便被暂时隐藏。
截止今日收盘,深成指B的估算净值为0.20元,这意味着只要深证成指再下跌7.6%,申万深成就将来到同涨同跌区间。那么站在当下,对于申万深成,我们应注意以下几点:
1. 深成指B(150023)净值杠杆已经达到6.1倍。随着深成指B(150023)净值的不断下跌,其“自有资金”相对深成指A(150022)这一“借入资金”的比例不断缩窄,净值杠杆爆发并且最高可达到11倍左右,其二级市场交易价格很可能发生较大波动。当然,一旦其净值跌破0.1元,杠杆特性亦会暂时消失;
2. 深成指A(150022)面临“票息收益”递延支付的风险。其实申万深成就好比一家“企业”,深成指A就是这家“企业”发行的优先股、深成指B是这家“企业”发行的普通股,深证成指的涨跌幅就是这家“企业”的业绩。如果“企业”运营良好,“优先股”深成指A的利息将优先支付,一旦“企业”出现了亏损,“优先股”深成指A的利息将被递延支付。
客官们或许以为,进入同涨同跌区间深成指A跟随母基金净值下跌是持有它的最大风险,其实不然,未来“票息收益”延期支付的时间损失才是最值得警惕的。
比如:假如N天后申万深成跌入同涨同跌区间,深成指A利息被暂停支付,并且这部分利息最终延期至一年后补偿。那么根据现金流贴现,这部分利息的现值约为0.081元;若申万深成并未跌破同涨同跌阈值,两年分别付息的现值则为0.083元,因此票息递延支付一年的损失约为0.002元,对应的时间亏损为0.24%。
3. 深成指A(150022)、深成指B(150023)的极端折溢价交易。由于市场对于深成指A的递延票息偏悲观,当下深成指A(150022)的折价率已经达到19%。一旦市场有所回暖,这部分折价则有可能收窄。
虽有惊喜,但风险仍处处隐藏。客官们小心行船,方得始终。