亲爱的客官们：
煤炭板块去年10月份创了一个新高之后，就开始跌跌不休。煤炭板块是非常典型的周期性行业，也有人将煤炭板块称为“周期之王”。
意思就是，煤炭板块的表现和经济周期具有较高的相关性，经济扩张的时候，煤炭板块上涨、而且涨幅居前；经济放缓的时候，煤炭板块下跌，跌幅也相对较高。
去年10月份第一波煤炭板块的下跌，主要源于经济的缓慢放缓，而2月份以来煤炭板块再度快速下行，主要是由于：贸易战升温，让投资者担心出口会大幅拖累经济，以及去杠杆带来的信用收缩也会影响经济增长。
在这两重担忧之下，周期性板块就成为投资者抛售的对象。煤炭板块作为典型的周期性行业，也就相对波动较大。
图：煤炭指数与煤炭板块的超额收益
数据来源：wind 截止日期：2018年7月30日
*图中浅红色线为煤炭相对沪深300（大盘）走势，浅红色线相对红色线跌幅更大，表明煤炭板块相对大盘下跌更多。
在贸易战升温以及经济下行压力加大的时候，国内的政策就逐步开始调整了。6月底以来，政府开始出台一系列措施以推进信用环境的改善，“去杠杆”的执行力度和节奏明显优化，这将缓解上半年信用持续紧缩带来的经济失速风险。随着信用创造机制从“去杠杆”、“紧信用”转向“稳杠杆”，“宽货币”即基础货币投放可以更明显地体现为流动性改善、更有利于促进财政政策发挥稳增长的作用。
7月23日，国务院常务会议召开。会议进一步确认了货币政策边际放松的方向，并提出“积极的财政政策要更加积极”，要部署扩大内需，并推行推动有效投资等相关举措。在经济下行压力增大和金融风险上升的背景下，此次国务院常务会议确立的基调，将成为7月底8月初中共中央政治局部署下半年经济工作时的重要参考。
宏观政策从去杠杆向阶段性稳杠杆的转变，将成为三季度经济工作的主基调。去杠杆节奏趋缓、货币信用创造机制改善、积极财政政策更加积极，这一系列政策组合拳有利于打通基础货币向信用端的传导，有利于稳增长，有利于修复投资者对于宏观经济的预期，对于周期性板块形成修复性行情。
煤炭板块作为周期性板块，在周期性行业修复的时候，相对更加受益。煤炭指数基金作为跟踪煤炭板块走势的工具基金，它的目标紧密跟踪煤中证煤炭指数走势、确保跟踪误差的最小化。看多煤炭板块的投资者可以给予关注。
图：富国中证煤炭指数基金与基准煤炭指数的表现
数据来源：wind，截止日期：2018年7月30日
*图中黑线为富国煤炭指数基金，红线为比较基准（95%煤炭指数+5%活期）。黑线与红线走势基本一致，表明基金有效地跟踪了煤炭指数，是投资者可以信赖的煤炭投资工具。
王乐乐
2018年8月