之前级掌柜一直谈“医药为什么走牛”，后来市场认同了医药走牛的逻辑，级掌柜开始谈“医药走牛的可持续性”，在医药牛了小半年后，级掌柜今天想聊聊，涨到现在，医药板块的价格是不是有点高了？
毕竟，今年以来生物医药（申万）涨幅已经达到15%+，远超其它行业。
图:富国医药增强与申万一级行业指数涨幅TOP10
数据来源：Wind资讯
目前券商研究报告普遍爱从以下几个方面进行梳理：
1.看各种空间指标
国金医药团队梳理了各项空间指标，得出一个比较乐观的答案——行业空间还没结束，且空间确定。
从卫生费用占GDP比看，我们不到全球平均10%，有翻倍的空间。
图：卫生费用占GDP比重
图：人均医药消费
从日本发展阶段看，我们目前政策的属性和节奏，还处在改革的中期；从龙头公司空间看，更是远远没有看到头（当然不一定绝对可类比）。
2.看整体估值
看某板块是否有空间，大部分客官都喜欢看估值，一个指标衡量行业性价比。而当下，传说中医药板块估值高成为普遍担忧，理由是，恒瑞PE已经飙到了73倍！
但是，恒瑞虽为龙头，却不能代表整个板块，如西南医药团队所说：除了恒瑞外，其他医药龙头个股估值都处于合理或偏低区间。比如：丽珠（34倍）、复兴（32倍）、华东（33倍）、济川（27倍）。
再看行业整体估值。目前来看，医药板块估值还处于近10年的平均水平，算可以接受范围。
但是，这样一概而论的估值数据是有一些问题的，比如，数据没有考虑到新股问题、口径是否统一等等。因此，国金医药重新计算了估值数据，考虑到了同口径、拆分板块、剔除新股等等，以做到更准确和贴近需求。
国金医药团队用更能反映真实数据的2017年底的PE，考虑到跨年切换需求，在此用2017年底市值测算2018年PE。用这种方法计算下来，PE其实还在下降。原因就是，今年行业的涨幅还不如行业的利润预期增速。（PE = 市值/归母公司净利润）
这意味着什么呢?如果把行业当作一个公司，且在当下这个位置继续拿着，如果今年年底估值跟去年一样，那么我们还有确定性的收益。只不过这个逻辑有个前提，对于2018年的业绩预期是靠谱的。
所以，看估值，板块仍有确定性收益空间。前提是，行业基本面向好。
3.看内部结构
改革市、龙头聚焦、大企业受益让我们无法一概而论的只把医药当作一个整体。
但是，如果拿这套逻辑拎出大公司，再套用上述估值体系，就会发现已经有一批龙头已经估值过高，比如恒瑞，而还有一部分公司还有空间。
所以，现在还需要精选医药公司，才能取得超额收益。
$富国中证医药主题指数增强(LOF)(F161035)$ 致力于在获得医药行业β收益的基础上，再通过精选个股获取超额收益。也因此，它今年以来的业绩才会如此优异。
表:今年以来富国中证医药增强收益情况
截至日期:2018-5-27