很久没在雪球写东西了，今天说说东阿阿胶。
过去的是非对错已不重要，都已成为历史。公司开始战略转向，从以前专注于阿胶类产品的单一型公司，转变为一家相关多元化的保健与消费品公司。这是年前流传出的总裁报告中最重要的内容。
个人对此持支持态度。依旧专注于走过去的路线不是不可以，但是发展到今天，提价的空间不能说完全没有，但相当有限，客户群体亦难以大量增长。只有开辟新航道才有让公司重新驶入快车道的可能。
从管理层角度看。前几任管理层的努力，已经把东阿阿胶从产品到品牌带到了阿胶这个行业的巅峰。新管理层上来，如果只是继续在阿胶行业深耕细作，撑死了也就多卖几块阿胶，再怎么努力，都难以跳出前任们画的圈圈。想要有所大作为，超越前任的高度，开创属于新领导者自己的时代，必然要敢跳出这个圈，才有可能。从这个角度看，公司战略的调整反应出新管理层确实是想要有所作为。
新产品新业务是一把双刃剑。理想常常丰满，现实常常骨感。最大的风险是到底能不能做好。成了，星辰大海，公司迈入一个全新的高度；没成，公司估计也死不了，但浪费银子浪费青春，股价搞不好再次重复昨天的故事。总之，在未知面前说好说坏都没意义，只能保持跟踪，边走边看，让时间来给出答案。
回到当下，最核心的问题早已不是去库存，而是原有业务以什么样的量价体系继续占领市场的问题。东阿阿胶最强的是品牌，这是绝佳的护城河。但阿胶类产品缺乏茅台的社交属性，也无片仔癀这种全市场唯一的稀缺属性。产品自用为主，竞品较多，供需必然遵循基本的量价关系。价格高了客户流失，价格低了毛利也随之降低。所以，以什么样的量价（毛利）体系维持稳步的恢复性增长，才是当下最关键的问题。
再说下投资。阿胶股价从2017年年中见顶开启一路往南，直至去年爆雷叠加大盘双杀，打到最低不到25，是一部关于价值投资的难得的活教材。深入研究这个案例，我们可以领悟到很多关于投资的深刻的道理。本人2018年年初开始关注阿胶，研究了下报表，跑了几次药店，决定放弃。2020年4月一季度预告后开始入手，200亿左右市值开始下重手。个人认为，阿胶基本面最差的时候就是去年一季度。从那之后，公司经营逐步好转，公司核心业务基本盘依旧稳固，股价底部相当扎实。但上升空间至少在现在这个时点并不足够明朗，市场亦难形成一致性预期，股价来回震荡是大概率事件。展望未来（按管理层规划到2025年底），公司发展大概率也逃不过以下四种场景：第一种， 优秀。原有核心业务完全恢复，稳步增长，新业务市场进展亦非常顺利，一个相关多元化的保健与消费品集团初步成型——完美实现管理层目标；第二种，合格。原有核心业务完全恢复，稳步增长，但新业务发展一般，遭遇挫折，不达预期；第三种，意外。原有业务不理想，市场无起色，毛利无起色，辛辛苦苦也就只能大致维持住市场。但新业务却出人意料的踩对了市场，发展得很好；第四种，悲催。这种情况一句话总结，就是新老业务一个都没搞好。
以上这四种场景，对应阿娇不同的发展情况，也从根本上决定了阿胶未来股价的空间。我们并不能确切的知道公司最后的实际情况会是（或者说会最接近）哪种场景，但是我们可以提前预判不同的场景以及这些场景最后实现的概率，再结合对公司密切的追踪与客观的分析，不断修正自己的判断。如果这个公司确实是在正确的路上一步步前进，那么即使风雨飘摇，投资者都应坚定的持有。如果不是，离场也不要犹豫。当然，就目前来看，本人还是持积极态度。
最后说明一点，本人当前绝大部分仓位集中于两只股票，东阿阿胶是其中之一。所以分析可能难免屁股决定脑袋，不够客观，如有错误，欢迎批评指正。但无论如何，还是衷心希望东阿阿胶越来越好！