这是钧哥分析$海天味业(SH603288)$ 系列文章的第二篇。从【经营特征】的角度进行分析。
海天味业跌去了5000亿，你手里的股票还需要捂多久？这家公司到底还值得买吗？会沦落成第二梯队的股票吗？
钧哥认为是不可能的。在看到海天味业跌跌不休的同时，我们同样需要看到，它的对手$千禾味业(SH603027)$ ，似乎也没有好到哪里去。以下是千禾味业的股价走势。
所以，你在担心什么呢？如果你是价值投资者，有什么值得你焦虑的呢？
1、海天味业和千禾味业的利润率、周转率比较
调味品行业属于生活必需品，其中的企业是【低利润低周转】模式。
“低利润高周转”就是说，虽然这家公司每笔交易赚的钱不多，但它的资金或存货流转得非常快，因此整体而言，它可能还是能够创造可观的利润和收入。
①从2021年到2024年一季度，海天味业的利润率都是高于千禾味业的。
②2021年到2023年12月，海天味业的存货周转率都是高于千禾味业的。
【存货周转次数】是衡量企业存货管理效率的重要指标，它反映了企业存货的周转速度和销售效率。较高的存货周转次数通常意味着企业能够更有效地管理存货，降低存货占用资金，提高资金使用效率，从而有助于增强企业的盈利能力和市场竞争力。
很多时候，同行业的企业比较才有意义。我们可以看到，即使海天味业的存货周转次数近年在下滑，但是，比他的对手还是好了很多。
2、行业地位
海天味业2023年的年报中说道：
公司继续保持在调味品行业的龙头领先地位，产销量均超过 400 万吨，名列行业 第一。
中国品牌力指数 2023C-BPI 榜单显示，海天蝉联酱油（连续 13 年）、酱料（连续 4 年）、 蚝油（连续 4 年）行业第一品牌。
①看一下市值：
海天味业即使跌去了5000亿，它的江湖地位似乎还是很稳的，目前还是所有A股里面的45名。而在市值方面，千禾味业，真的不用再比较了。
②看一下净利润：
由于海天味业的大体量，净利润比行业内其他公司，可不是高了一点点？钧哥想问的是，这种差距，真的是一年两年可以【显著减小】的吗？
3、调味品行业是否会经常洗牌？
如果一个行业经常洗牌（比如科技行业），作为小投资者，买的股票就会很危险，你不知道哪天你手里的股票就变得一文不值了。
关注调味品行业的投资者应该都很清楚，这个行业是很难被洗牌的，海天味业经过了这么多年的发展，已经坐稳了行业第一的位置，哪那么容易就被颠覆？
4、DCF三要素衡量经营特点有无硬伤？
DCF三要素指的是经营存续期、现金创造力、经营周期定位。
专业分析师对于经营存续期的分析，也是模棱两可的，更何况是普通散户。所以，这一点咱们基本上不要去看了。
最核心的还是在于现金流。
尤其是“现金流净额与净利润的比例”：该比例越高，说明企业的净利润转化为现金流的能力越强。但具体多少才算“安全”并没有一个固定的标准。一般来说，如果这一比例能够长期保持在1以上（即现金流净额大于净利润），那么企业的财务状况通常是比较健康的。
大家可以手动自己计算一下，可以看到，近几年海天味业的现金流情况有多下降。那么，在这种情况下，如果投资者很担心的话，就需要回到公司的年报里去寻找原因了，一般会做出解释。
DCF三要素还需要看看经营周期。
钧哥可以明确地告诉大家，海天味业目前属于典型的【低估拐点型】。
①公司目前陷入了一些经营低谷（年报的管理者经营分析里面明确说了）并且还会持续一段时间；
②但是，公司出现了向上的拐点，业绩增长有恢复 的迹象，ROE同样有提升的迹象；
目前整个行业处于低迷周期，不仅仅是海天味业，调味品甚至整个消费行业，都不是很好。在这样的大环境下，作为中小投资者，比拼的就是耐心。
我们需要评估：海天味业是否存在被压抑的某种巨大价值？并且这种压制的因素正在逐渐地消退？
大家如果能好好思考一下这个问题，就能做出到底敢不敢买的决定。
第一：海天味业存在哪些被压抑的某种巨大价值？
第二：这种压制的因素是什么？它为什么在消退？
5、估值分析
其实钧哥已经给大家分析过海天味业的估值了，并且已经得出结论，是严重低估。
但是有朋友在评论问，海天味业的PE一直都“高高在上”，你这能说它被低估？
其实，我们看企业的估值，是要比较起来看的。以下是海天味业和其他相关企业的PE以及PB比较：
其实，我们可以看到，在同行比较中，所有投资者给出的最后的结论是，依然给海天味业最高的估值。这还是能说明一些问题的，比如，和同行业其他公司相比，大家一致性地看好海天味业。
但是，仅同行对比还是不够，还需要和自己的过去对比。
不管是市盈率PE还是市净率PB，海天味业的估值目前都属于极低的位置。
对于这么安全的公司，你现在还不敢买，那你要等到什么时候呢？
是要等到它已经涨了30%或50%之后吗？
那个时候，你还有多少获利空间呢？