5月的市场整体表现令人沮丧。4月底的政治局会议向外界传达了继续发力刺激经济及出台政策来挽救地产的决心，因此在5月初，所有的中国资产均有较大反弹，尤其是港股市场中与地产、中国经济beta相关的板块，如金融、地产、消费等。但5月中旬后，港股见顶回落。基本面一般的个股在大盘见顶后，股价更是有比较大幅的回落。A股相对估值比港股更高，但是有监管机构和神秘资金护盘，所以在高位呈现了比较小的波动，5月中旬后也基本没有赚钱效应。美股的科技股在5月呈现了较大的分化，AI相关的板块表现不错，但是软件板块表现很差。
最近我们和外资行及海外投资者进行了广泛交流。海外投资者对中国资产的看法近期发生较大变化，尤其是区域性的亚太资金开始从日本、印度市场转向香港市场，但目前还不是整体性看多，更多是专注于自下而上的机会。
今年以来，不论A股还是港股、海外中概股，基本面较好的公司股价上都有比较好的表现，预计短期大概率会呈现震荡来等待基本面的进一步好转。
操作层面上，略降低了资源品和互联网的头寸。从中期来看，我们依然看好上游资源品的紧缺，依然看好AI给世界带来的改变，依然看好跨世纪的科技创新。近期中国资产回调幅度较大，但进一步回落空间有限，只要基本面能跟上股价，仍有向上的机会。拉长时间，我们依然看好中国核心资产的未来表现。
