恭喜发财！新年上班第一天，给大家一起来分享一只慢牛股，$创科实业(00669)$ 。 公司股价从去年1月1日的21港元一直涨涨跌跌到现在的27港元，升幅也高达29%。我们觉得，今年再贡献30%的涨幅应该是没有疑问的。值得重点关注。

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家得宝现金流折现估值模型：网页链接


【创科实业】主要生产电动工具，以及地板护理产品，约7成收入来自北美市场。公司每年都透过开发和营销崭新产品，至少带动三分之一的收益，支持业务增长。在2009年度至2013年度，收入和纯利的复合增长率分别为8.7%和40.4%，而2014年上半年，营业额按年上升10.2%至22.5亿美元，纯利升15.9%至1.36亿美元。去年上半年毛利率增加1个百分点至35%。美国家装零售大户$家得宝(HD)$ 是集团的最大客户。电动工具为创科实业最大业务，销售额占集团总销售额的超过70%。家得宝昨日刚发布第四季度业绩，营收增长8.2%至191.6亿美元，超过华尔街预期4.6亿美元，此外，家得宝预计2015年同店销售增长3.3%-4.5%。对创科实业也是极大利好。

【创科实业】去年先后收购卷尺产品制造商Index，以及水平测量及量度制造商Empire，将扩充电动工具业务；购入之业务自各收购日期至去年6月30日，为集团贡献营业额约674.3万美元。截至2014年6月底，现金及现金等价物余额共6.56亿美元，净负债比率由26.2%下降至22.8%，财政状况见改善，未来进一步并购可以期待。

2014年上半年，集团营业额按年增长10.2%至22.5亿美元，纯利增长15.9%至1.36亿美元，毛利率升1个百分点至35%。电动工具及地板护理和器具分别占总营业额约74.6%及25.4%。继2013年下半年收购ORECK品牌，加强地板护理组合，2014年集团先后收购Index，制造卷尺产品，以及收购EMPIRE进驻水平测量及量度业务，利好销售增长。上半年资本开支同比增长逾3成至6,400万美元，主要投入多项收购业务。截至2014年6月底，存货周转日数按年增加9日至83日，公司的解释是主要准备下半年装运高峰期；应收账款周转日则下降2日至69日。净负债比率由26.2%下降至22.8%，财政状况见改善。

此外，有报导指美国总统奥巴马计划减少联邦房屋管理局收取的按揭保险金额0.5个百份点至0.85%。联邦房屋管理局预期这政策可刺激25万户进入美国楼巿。政府的估计若成真，新增需求令人印象深刻。是项政策应是当局今年增加就业的措施之一，创科70%营业额来自美国巿场，股价表现和美国楼巿高度相关。创科于美国电动工具的市场份额大约20%。前述政策应会对公司股价表现有刺激作用。美国楼市及工业活动复苏，相信可继续拉动电动工具产品的需求，带动盈利增长。

创科去年下半年回购86.5万股公司股票，平均买入价约每股22.18元。回购数目并不惹人注目，然而，这反映管理层认为巿场人士低估了公司的价值。自从2011年以来，创科管理层进行了五轮的回购行动，每次回购行动都是股价强劲表现的领先指标。以每次收购行动的第1日作起点，随后股价平均升45%，升幅介乎17%至94%。自此轮回购到现在股价已经上涨了23%。创科实业主要股东FMR LLC于2015年2月6日，场内增持公司好仓44万股，耗资1123.76万港币，成交均价25.54港币，最高成交价25.54港币。变动后持股1.46947亿股，持股占比8.02%。多种信息表明，公司在3月18日即将发布的2014年全年业绩将是利好，股价在业绩发布前后冲上30应该不是梦，如果你中意短线操作，10%的短期收益还是不错的。当然，长期投资【创科实业】将收益更大。

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