行业核心观点：4G体验提升及5G创新是主旋律
目前行业的产业趋势是4G延续叠加5G变革：4G产品消费体验的延续性升级，5G技术推动硬件升级，同时贸易战大背景下自主可控带来趋势性投资机会。下游需求方面我们认为核心的重点在于华为和苹果两大品牌的创新引领。
1、两大品牌在消费体验升级方面的核心重点方向是光学及声学，带动拍照摄像头、3D镜头及TWS耳机行业需求旺盛。同时外观结构经过两年的沉寂，我们发现华为手机开始升级，Mate 30瀑布屏引爆消费者的购买欲望，带动整体产业迎来新的上升周期；
2、5G产业的创新核心来自于数据处理能力提升推动硬件升级。通信主板、MIMO天线、射频芯片&连接器、散热等硬件升级推升产品价值量，相关产业链迎来量价齐升。
三季报业绩前瞻：华为创新带动上游供应链业绩大放异彩
根据国信电子团队的重点公司业绩跟踪，华为品牌的创新明显带动Q3相关公司业绩超预期。华为公司从通信到手机端的创新已经上升一个大的台阶，带动上游配套供应链公司业绩较好，可以预估华为的创新驱动将是继苹果品牌之后产业未来的核心驱动力之一。
通信基站端通信PCB公司生益科技、深南电路及沪电股份；手机端光学创新带动摄像头产业链(如丘钛科技、水晶光电、联创电子等)，及外观件产业链（蓝思科技）等公司业绩都表现优异。另外，中兴、华为、OPPO、VIVO等品牌在Q3相继发布5G手机带动天线、散热及射频芯片等需求，相关公司如信维通信、硕贝德、飞荣达以及卓胜微等公司业绩较好。详细业绩预估请参照正文。
5G+国产替代驱动中国电子行业的发展机遇，给予行业“超配”评级
5G深入发展及中国下游品牌与上游供应商能力的提升，是中国电子行业成长的主要驱动力，维持行业“超配”评级。
电子行业作为泛科技行业基础，构建起IT基础设施、硬件设备、硬件产品等“硬”环境，未来随着5G深入发展及中国科创崛起，是中国电子行业成长的主要驱动力，维持行业“超配”评级。
5G 基站产业链重点推荐：飞荣达、生益科技、深南电路、沪电股份、东山精密等公司；消费电子零组件重点推荐：蓝思科技、联创电子、光弘科技、立讯精密、鹏鼎控股、长盈精密等公司。上游半导体元器件重点推荐：圣邦股份、汇顶科技、顺络电子等公司；消费电子配件 TWS 耳机需求较好，歌尔股份、共达电声、瀛通通讯等行业公司值得关注。
l风险提示
宏观经济波动；消费电子需求不及预；5G建设进展不达预期；全球贸易战等不安定因素
投资摘要
我们认为电子行业的投资主线将继续围绕国产替代+5G带动的需求扩散等两条主线展开。
目前行业的产业趋势是4G延续叠加5G变革：4G产品消费体验的延续性升级，5G技术推动硬件升级，同时贸易战大背景下自主可控带来趋势性投资机会。下游需求方面我们认为核心的重点在于华为和苹果两大品牌的创新引领。
1、两大品牌在消费体验升级方面的核心重点方向是光学及声学，带动拍照摄像头、3D镜头及TWS耳机行业需求旺盛。同时外观结构经过两年的沉寂，我们发现华为手机开始升级，Mate 30瀑布屏引爆消费者的购买欲望，带动整体产业迎来新的上升周期；
2、5G产业的创新核心来自于数据处理能力提升推动硬件升级。通信主板、MIMO天线、射频芯片&连接器、散热等硬件升级推升产品价值量，相关产业链迎来量价齐升。
2019年以来，中美贸易战演化起伏不定，科技周期依然处于下行筑底阶段，整体需求低迷，5G投资开始发力，国产替代需求崛起。从产业趋势来看，未来五年的5G通信产业新增需求，叠加贸易战背景下的进口替代需求，将是推动产业链公司业绩快速增长的核心动力。
在进口替代背景下，上游核心材料、半导体零部件等技术壁垒较高的环节空间最大，5G时代，对于高频数据，后期应用阶段高速数据的处理将是必要最核心需求，信号处理链将是产业发展主线；中游龙头公司在4G末期表现出强者很强。下游品牌端开始加速整合。
10月份继续延续前期的投资组合和策略。
一、核心标的推荐逻辑：
1、5G投资逐步进入高潮，基站无线端产业链环节主要包括：天线及天线零部件、射频连接器、射频处理模块(滤波器、隔离器、双工器、功率放大器等)、射频信号处理主板(PCB板)等进入业绩兑现期，推荐：深南电路、沪电股份、生益科技、飞荣达等；
2、5G时代，对于高频数据，后期应用阶段高速数据的处理将是必要最核心需求，电感量价齐升，模拟芯片国产化加速，信号处理链将是产业发展主线，。此外导热需求大幅增加，石墨、VC等成为主流方案；推荐：顺络电子、飞荣达、中石科技、圣邦股份等。
3、安防行业需求开始复苏，行业中报表现亮眼，目前估值均处于底部，且年初以来涨幅相对较小，重点推荐安防龙头：海康威视。
二、其他细分行业观点
1、PCB领域在集中度加速提升及国产替代背景下，值得长期跟踪具有优秀管理基因的行业龙头 崇达技术、景旺电子。
2、LED重点关注相关行业龙头：洲明科技(小间距应用龙头)、三安光电(LED芯片龙头)、木林森(LED一体化龙头)，国星光电(小间距灯珠龙头)。
3,、面板行业加速洗牌，老旧产能退出（三星关闭L8-1），台湾厂商继续调整产品结构面向利基市场，预期四季度面板价格有望止跌，小周期反弹值得期待，关注行业龙头：京东方A、TCL集团。