今日技术贴，巴哥说书时间。
很多人习惯简单的用PE去估值，用市盈率去比较各行业估值高低，这是犯了一种严重的教条主义错误，市盈率是一个带有迷惑性的指标，它其实告诉不了你任何有价值的信息。巴哥更喜欢用股东权益报酬率这个指标去看生意，即roe，股票是一种特殊的债券，但是其中又没有这么简单，需要投资者去理解生意，并非所有的roe都能与债券天平价值相平衡，有的是低估了其价值，有的是高估了其价值，你必须理解生意，投资没有公式，我简单和你们举几个例子就明白了。
对于那类看不到股东现金流的生意，你的生意要增长就需要不断投入的，过后又没有什么竞争优势的生意，即使企业的roe表面看起来不错，实际上是没有任何价值的，这个时候roe已经扭曲了，其次那类高固定资产的行业，roe同样失去了意义，他们重置成本太高了，而债券的现金流是没有任何水分的，这一点老粉们要切记。
有一种成本在不增加投资的情况下，未来利润能增加的生意，实际上现在的roe就大大低估了其价值，比如一个中心地段的商业综合体，10年后如果租金能翻倍，那么现在5%roe，1pb的价格对标无风险利率就低估了，它的内在价值是2pb，再比如拥有一个提价权的产品道理是一样的。
roe这个指标很重要，但是绝对不是简单看一个数据就可以的，功夫在盘外，未来的roe才是关键，如果你不分红，未来的再投入回报率才是关键，这都需要商业的前瞻性。
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